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龙马环卫研究报告:东方证券-龙马环卫-603686-环卫服务订单释放有望加速,装备新能源化进程持续-200927

股票名称: 龙马环卫 股票代码: 603686分享时间:2020-09-27 17:27:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢日鑫,谢超波
研报出处: 东方证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 买入
研报大小: 766 KB 分享者: pud****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  环卫装备回升态势良好,新能源化持续推进:受政府部门及第三方环卫服务公司采购节奏逐渐恢复推动,环卫车销量市场回暖,根据交强险数据,1-8月全国环卫车总销量8.0万辆,同比+1.6%,增速同比转正,对应7-8月销量2.0万辆,同比+4.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时1-8月全国新能源环卫车销量2284台,同比增长51.1%,但渗透率仅2.8%,其中龙马环卫新能源环卫车市占率达8.3%,相比19年提升1.7pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)环卫装备市场回暖,叠加环卫装备新能源化持续推进,我们预计公司全年设备总销量有望达8000台,其中新能源环卫装备400台,对应2H20总销量5348台/新能源环卫装备283台,环比有望+100%/+142%。
  4Q20环卫服务订单有望迎来加速释放:根据公司8月环卫服务项目中标公告,7-8月中标项目合计年化合同额0.98亿元,较上半年新签订单5.24亿节奏有所放缓。但随着年底政府招标逐渐开启,公司作为环卫龙头有望积极参与,4Q20环卫服务订单有望加速释放。未来随着环卫市场化加速推进,及环卫服务项目一体化、大型化助推已市场化部分向头部集中,龙头环卫企业有望充分受益。
  拟定增融资,助力“装备+服务”双轮发展:8月公司启动定增方案,拟非公开发行股票募集资金10.6亿元,募集资金将用于投资建设智慧环卫一体化平台(4.0亿)、环卫装备产能扩张(2.7亿)、厨余垃圾处理设备研发(0.9亿)以及偿还银行贷款。目前环卫装备产能已在扩建,助力环卫装备板块业绩增长。
  财务预测与投资建议
  我们维持公司盈利预测,2020-2022年归母净利润分别为4.56/5.64/6.53亿元,EPS分别为1.10/1.36/1.57元。根据过去四年公司平均PE(TTM),维持公司2020年31倍PE,维持目标价34.1元,给予买入评级。
  风险提示
  新增合同量不达预期;环卫服务毛利率下滑;设备销售不达预期。
  

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