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研究报告:安信证券-新三板主题报告:盘点2020年教育一级投融市场,探寻猿辅导155亿美元估值的奥秘-201128

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-11-28 23:54:43
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨,黄杨璐
研报出处: 安信证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 1,573 KB 分享者: ziz****34 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■2020年教育一级投融市场热度不减,交易数量下降但金额逐步升高,单笔融资金额达到1.75亿元(+77%):2020H1我国教育一级市场交易数量下降但金额逐步升高,共发生投融资112起(-45%)、金额196亿元(+15%),千万元级别最多。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中单笔融资金额达到1.75亿元(+77%),头部公司吸金能力显著,融资过亿元的项目有19个、占据80%份额。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)k12全学科辅导以及少儿英语成为大额融资聚集地,其中6个全学科k12辅导项目共计融资120.7亿元,3个少儿英语项目融资77.6亿元。(来源:IT桔子,企查查)
  ■K12领域聚集64%资金,平均单笔项目融资金额达到6.94亿元、位列首位,素质教育数量最多:我国教育一级市场呈现出极为明显的分化趋势。素质教育以26起位居首位,而k12教育、职业教育、早幼教和素质教育分别聚集64%、9.27%、7.63%和7.13%金额;单个项目融资额中,k12(6.94亿元)>职业教育(1.4亿元)>语言学习(1.18亿元)。其中数量最多的素质教育平均为0.54亿元、多为早中期。
  ■猿辅导2020年共计融资22亿美元、投后估值155亿美元,成为全球教育科技估值近期较高教育公司:目前k12领域中的一级市场不乏巨头,如猿辅导和作业帮,均处于项目的后期,获得多轮融资;且整体规模和用户数跻身行业前列。我们以目前猿辅导为例,其中:
  业务:猿辅导完成了从0岁早教、低幼阶段启蒙、低幼阶段启蒙(斑马AI课、猿编程等)、K12(猿辅导、猿题库、小猿搜题等),到成人教育(粉笔网)的完整产品闭环;
  运营:主要以在线大班课模式进行全学科教学,分布在三四线城市、客单价水平略低;通过打造品牌-低价体验课-转化为正价课进行获客。
  规模:营收上猿辅导(60亿元)>学而思网校(48.18亿元)>跟谁学,目前K12网课用户量规模最大的公司,位列第一梯队。
  获客:猿辅导工具型在线教育平台获客具备一定优势,拥有自有流量转换用户部分。从正价课获客成本角度,行业正价课获客成本平均在2000到3000元,猿辅导2020年仅为1500元。
  续班率:目前行业平均转化率为20%,续班率在70%左右。猿辅导的平均正价班续费接近80%,老用户续费率85%左右,在业内偏高。(多知网)
  ■风险提示:政策风险,行业增速不达预期
  

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