华泰证券-通信行业(8月):关注物联网等高景气板块-210912

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日期:2021-09-12 22:06:01 研报出处:华泰证券
行业名称:通信行业
研报栏目:行业分析 闫慧辰,赵悦媛,余熠  (PDF) 36 页 1,102 KB 分享者:nav****23 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  8月通信板块回调;看好H2物联网景气度延续、设备产业链需求回暖

  8月通信(申万)下跌5.88%,在经历7月上涨后有所调整,估值层面仍处于历史中位数偏下水平。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据我们对通信行业二季度经营情况的梳理,我们观察到:2Q21通信行业营收/归母净利润分别同比增长8%/25%,实现稳健增长;其中物联网、北斗板块系增长亮点,单季归母净利润同比增速均超70%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通信设备板块毛利率同比改善,驱动利润端释放高弹性。展望H2,我们看好物联网、北斗等赛道高景气延续,以及5G建设提速下设备产业链需求端回暖。建议关注:紫光股份、新易盛、中际旭创、天孚通信、美格智能、移远通信、数据港、亿联网络、和而泰、拓邦股份。

  通信行业:2Q21营收及净利稳健增长,物联网、北斗等板块系增长亮点

  2Q21通信行业总营收为2,024亿元,同比增长8.3%,同比增速较1Q21下滑11.1pct;2Q21通信行业归母净利润合计96亿元,同比增长25.0%,同比增速较1Q21有所回落(1Q21同比增长124.9%)。我们认为通信行业2Q21营收、归母净利润实现稳健增长,但增速较1Q21有所回落,部分系1Q20低基数效应影响,此外上半年国内5G建设节奏趋缓亦有所影响。细分来看,物联网、北斗等板块保持较高增速;云硬件及IDC板块实现稳健增长;通信设备板块受益竞争格局优化毛利率同比改善;光模块板块营收同比增速较1Q21有所回落。

  物联网:2Q21归母净利润同比高增,行业高景气度延续

  2Q21物联网板块营收/归母净利润分别为91/6亿元,分别同比增长42%/73%,增速较1Q21有所回落但依然维持高位。2Q21板块综合毛利率为21.6%,同比下降1.8pct,环比下降0.3pct,板块毛利率的波动或因上游原材料采购成本增加所致。根据Counterpoint,2Q21全球蜂窝物联网模组市场规模/出货量分别同比增长60%/53%,其中5G模组出货量同比增长800%;我们认为当前处于物联网行业渗透率快速提升的初期阶段,连接数加速增长,未来5G模组、LTE模组、车载模组等市场需求有望持续释放,相关产业链公司营收及利润端有望延续高速增长态势。

  云基础设施&IDC:2Q21板块营收稳健增长,关注云硬件竞争格局优化

  2Q21云计算基础设施及IDC板块实现营收259.2亿元,同比增长17.9%;实现归母净利润16.9亿元,同比增长17.7%。细分来看,2Q21国内第三方IDC公司营收随机柜顺利交付稳健增长;云硬件方面,2Q21星网锐捷营收及毛利润均实现40%以上同比增长,主要系公司交换机等产品需求端回暖带动;紫光股份2Q21营收/毛利润分别同比增长11%/4%,我们看好公司未来持续提升在“云-网-边-端-芯”产业链各环节的产品能力和市场份额。

  通信设备受益竞争格局优化等毛利率改善;光模块H1电信侧需求趋缓

  2Q21通信设备板块毛利率同比提升6pct,我们认为主要受益行业竞争格局改善、上游供应链成熟带来降本等。在毛利率向好驱动下板块利润端增幅明显高于营收端,2Q21通信设备板块营收/归母净利润分别同比增长8%/52%;2Q21光模块营收/归母净利润分别同比增长10%/下降7%,其中净利增速较1Q21转负。我们认为主要系1H21国内5G建设节奏趋缓带动光模块电信侧需求短期趋缓,毛利率亦受上游成本上涨等影响承压。根据我们的测算,2H21国内5G基站新建规模有望达1H21的两倍以上,有望提振市场需求,但收入确认时点等仍待观察。

  风险提示:运营商集采不及预期;云厂商资本开支力度不及预期;物联网模组行业竞争加剧。

  

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