信达证券-中天科技-600522-深度报告:海风龙头蓄力起航,新能源护驾破浪前行-211202

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日期:2021-12-03 20:04:47 研报出处:信达证券
股票名称:中天科技 股票代码:600522
研报栏目:公司调研 蒋颖  (PDF) 41 页 4,125 KB 分享者:tao****18 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  双碳大时代,海上风电发展空间广阔。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在双碳政策推动下,2050年全球海风累计装机量有望达2000GW,长期成长空间大。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,我国海风发展具有以下三大推动力:1)政策补贴端:平价政策带来抢装潮,后续省补有望接力国补推动平价过渡;2)供需端:我国东部沿海省份用电负荷大,海风资源丰富,开发潜力大;近期沿海省份出台多项海风规划政策超预期;3)成本端:海风产业链长,降价空间多;风场的规模化和风机的大型化,原材料整体企稳或下降、大兆瓦、漂浮式、柔性直流输电等技术进步,都将有望带来海风建设成本的降低,从而促进平价推进,带动需求端增长。

  公司作为海风龙头,现已具备海缆-海底观测、勘探-海缆敷设-风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力,将深度受益于海风发展。海缆由于其产品特性和产业链中的特殊地位,行业壁垒高,在生产技术、生产资格、生产设备、客户、资金、地理位置等方面均具备较高壁垒,市场竞争格局稳定,2019年中天科技市占率第一,达44%,柔直技术全国领先,处于龙头地位,实力雄厚。随着我国海上风电项目的海缆招标向“制造+敷设”整包模式转变,具备整包能力的海缆企业在中标项目过程中将更具竞争力,公司海洋产品布局完整,未来有望核心受益。

  公司围绕“光伏、储能、铜箔”深度布局新能源产业,为长期发展提供充足新动力。公司自2011进入新能源行业,成立6家子公司布局光伏、储能、铜箔细分领域,目前光伏产业上已拥有完整的光伏电站产品产业链及服务体系;储能上以大型储能系统为核心,发力电网侧、用户侧及电源侧储能应用,拥有完整的储能产业;铜箔产业向锂电铜箔与标准铜箔双向发力,快速布局。公司连续6年入选全球新能源企业500强榜单,2021年排名再创新高,位居第116位,新能源产业的卡位将为公司打开不断成长新空间。

  光通信业务逐步回暖,电力板块迎新机遇。公司起家于光纤通信,经过多年深耕发展,已经是国内光纤光缆领域头部企业,移动普缆集采落地,“量价齐升”释放光纤光缆回暖信号,将带动光通信业务迎向上拐点;在电力板块,公司拥有行业最完备的输电、配电产品产业链优势,积极参与特高压电网和智能电网建设,在国家“碳达峰、碳中和”战略下,电网投资稳增迎来结构性增长机遇。

  投资建议:公司战略布局海洋、新能源、电力电缆、光通信四大业务,覆盖新基建和新能源两大核心赛道,作为海风龙头,将核心受益于海上风电行业长期成长,同时新能源业务逐步发展,有望打开公司成长新曲线。预计公司2021-2023年净利润分别为3.19亿元、39.29亿元、45.05亿元,对应PE为162倍、13倍、11倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险因素:1、海洋业务发展不及预期的风险;2、原材料价格波动风险;3、高端通信相关资产仍存在减值的风险;4、新冠疫情反复蔓延风险

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