国金证券-期货宏观及期权策略私募金月报(2022.08):商品市场持续震荡,CTA表现平平-220921

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日期:2022-09-21 22:21:00 研报出处:国金证券
研报栏目:基金频道 洪洋,张剑辉  (PDF) 11 页 1,128 KB 分享者:nbj****n1
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研究报告内容
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  第一部分:宏观经济和期货期权市场回顾

  2022年8月的衍生品市场,包括商品期货、股指期货、期权隐波,都处于平淡的低波震荡环境中。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于大多数做多波动率的策略,包括商品各类CTA策略、股指期货CTA策略、期权套利策略,市场环境友好度均一般。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  第二部分:期货宏观策略私募和期权策略私募表现回顾

  根据我们统计的全部2606个期货宏观策略私募基金产品数据显示,2022年8月,该策略大类平均收益-1.00%,正收益产品数量占比40.56%。我们按照主观和量化对全部期货宏观策略私募基金产品进行分类,1598个量化CTA策略产品平均月度收益-1.04%;1008个主观期货和宏观策略产品8月平均收益-0.95%。

  我们持续关注的部分代表性私募管理人8月业绩略好于市场整体,平均月度收益0.28%。分子策略来看,由于行情整体在时序和截面的维度机会都不多,各周期量化CTA表现均一般,而随着期限结构的企稳,以及市场情绪缓和之后基本面因素对市场影响力的上升,量化基本面策略在8月整体表现较其他几类子策略更好。

  第三部分:市场环境展望和投资建议

  国际方面,在美联储加息预期、缩表加速和全球经济下行压力的影响下,商品整体仍然承压,品种存在分化。国内方面,黑色板块整体承压,行情偏弱震荡。整体来看,商品市场偏弱,但出现大幅下跌趋势的可能仍不明确,震荡行情可能性较大,我们对CTA整体配置观点是中性偏谨慎。谨慎的原因是,当前市场整体波动较小,且行情受国内外政策影响,对CTA来说比较不利。但实际上也不需要对CTA过于悲观,原因有两方面,其一是CTA管理人目前头寸偏多空平衡,若无黑天鹅事件的情况下,整体风险可控,净值震荡的可能大于净值大幅回撤的可能,其二是截面维度上已有部分品种间走出相对强弱行情,之前持续回撤的展期类策略也连续几周止跌。因此当前对CTA策略应保持必要的配置比例。具体子策略方面除了高复合度的策略外,需要注意避免产品策略周期过度集中于中频,同时建议在截面策略上保持合理的权重。

  本期报告介绍北京市佑维投资管理有限公司近期CTA策略迭代动态。

  风险提示:地缘政治引发剧烈波动、低流动性风险、持续低波动风险。

  

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