西部证券-化工行业周报:为资源再定价,关注资源化的化工品赛道-210912

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日期:2021-09-12 23:56:09 研报出处:西部证券
行业名称:化工行业
研报栏目:行业分析 杨晖  (PDF) 49 页 1,806 KB 分享者:nov****ne
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研究报告内容
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  1.这是一个方向性的选择。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以2020年为元年起点。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)展望未来的5-10年,我们需要做一个方向性的判断:资源端优势将会凸显并且放大。随着碳中和、能耗双控、产能指标各种供给端控制措施的联合限制,我们将看到一些资源禀赋布局领先的企业,尤其是地方国企,在煤化工、盐化工、磷化工等传统行业或者在工业硅、电石等产能逐渐资源属性化的行业,都会展现出更强的竞争优势。在本轮周期上行过程中,资产负债表得到优化的资源型企业,值得资本市场为他们的资源禀赋,做一次再定价。而依托于较好资源禀赋的国企,在近年来逐渐深化的国企改制中也有望焕发更强的生命力。为资源再定价,这是一个方向性的选择。

  2.关注资源化的化工品赛道化工品。进入秋季涨价周期,我们看好本次周期维持至2022年下半年,但是对于涨价品种的选择会更加谨慎。从周期的角度,低级别的景气来自于淡旺季切换,中级别的景气强度来自于产能错配,高级别的景气强度来自于供给严格收紧,叠加需求端受到新兴产业的拉动带来趋势性变化。从供给严格和需求受到新兴产业强势拉动的角度,我们看好工业硅+电石+纯碱三大景气赛道。工业硅关注标的:合盛硅业+新安股份。电石关注标的:湖北宜化+中泰化学+新疆天业。纯碱关注标的:远兴能源+三友化工。

  3.本周我们继续重点推荐氯碱行业,看好电石+纯碱的的长周期景气,和烧碱的中级别上行。本周固碱报价3171元/吨,周度涨幅17.4%;轻质纯碱报价2394元/吨,涨幅1.55%;电石报价5525元/吨,涨幅0.1%;电石法PVC报价9666元/吨,涨幅4.1%。

  4.电石将成为稀缺资源。本周PVC市场总库存13.03万吨,同比-55.13%,为年度低点。上周电石库存0.01万吨,同比-99.51%,为历史低点。我们看好电石景气将长期维持,类比工业硅的强势逻辑,即供给端严格控制+需求端受到新型产业的拉动。供给端,电石从采矿(石灰石)到生产(单吨耗电3500度)到运输(危化品)都受到严格控制,加上小电石炉的关停,我们看好供给端持续收紧,几乎没有新增产能。需求端,传统主力需求PVC稳健,而BDO受到可降解塑料PBAT的拉动,有望保持高速增长。我们看好电石超强景气周期,电石产能将成为稀缺资源。强烈建议关注相关上市公司:中泰化学(238万吨)、新疆天业(134万吨)、君正集团(115万吨)、英力特(46万吨)、湖北宜化(内蒙60万吨+青海45万吨+新疆60万吨),其中湖北宜化弹性最大。

  5.风险提示:安全事故影响开工;技术路线快速迭代;环保政策变化。

  

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