西南证券-智明达-688636-军用嵌入式计算机龙头,未来上升动力强劲-210916

查看研报人气榜
日期:2021-09-17 07:55:41 研报出处:西南证券
股票名称:智明达 股票代码:688636
研报栏目:公司调研 常潇雅  (PDF) 44 页 4,577 KB 分享者:diao******ian 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  推荐逻辑:1)国家深化军费改革,装备占军费投入比例提升至41%,行业景气度上行。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2)公司产品结构转型,弹载产品占比将从10%提升至30%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  定制化全套产品,弹载产品成为新机遇。公司主要为军工客户提供定制化嵌入式计算机模块产品,已经构建起机载、弹载、舰载、车载及其他五大产品系列,机载业务占比最高,2019年贡献了70%的营业收入,是公司长期深耕的成熟技术所在。弹载产品增速凸显,2017-2019年复合增长率达196%,鉴于实战化军事训练的兴起、导弹的广泛运用及其易耗特性,公司弹载业务有望在未来爆发。

  深耕行业二十年,与军工客户关系稳定。公司自2002年成立以来始终聚焦于军用嵌入式计算机模块,具备深刻的行业洞察力,多次参与国家重点型号项目武器装备的配套研发与生产。军工行业壁垒较高,竞争较为缓和,各民营公司产品差异化高。公司凭借丰富产品与先进技术,与大型国有军工集团建立起稳固合作关系,2019年公司延续性采购占比87.8%,未来可充分享受行业扩张红利。

  国防信息化与国产替代双趋势,为公司带来广阔市场。现代战争形态向信息化发生了深刻转变,高科技和信息化武器装备将在战场上赢得战略主动权。我国高度重视国防信息化建设,先后颁布多项文件,推动我军武器装备升级。军用嵌入式计算机是武器装备信息化的基础,行业预期快速增长。同时,为确保军工核心技术自主可控,国产替代进程正不断推进。公司在此具有先发优势,早在2014年即成立国产化工作小组,2019年公司大部分新增研发项目均可实现全国产化。

  打造成熟研发体系,激励核心研发人员。公司形成了一套完整的研制生产流程和产品质量控制与追溯体系,保证产品的高可靠性。公司重视研发能力,形成以研发中心为核心的研发体系,2017-2020年研发费用从0.45亿元增加至0.56亿元。截止2020年上半年,公司研发人员有203人,在总员工数中超一半。公司成立了员工持股平台“成都智为”,对核心技术人员进行股权激励。

  盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS分别为2.53元、3.60元、5.02元。考虑到国家对国防领域的投入稳步增长,不断推进国防信息化进程,我国信息化武器的新采购量不断拉升,而嵌入式计算机是武器信息化的基础。公司作为行业龙头企业,具备成熟技术与严格的质量管控流程,能够满足军工客户的多样定制化需求,有望迎来订单量的快速增长。首次覆盖,我们给予公司2021年78倍PE,目标价197元,给予“买入”评级。

  风险提示:政策风险、技术开发风险、行业竞争加剧等。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-28 公司调研 作者:常潇雅 24 页 分享者:alfr******990 买入(首次)
2021-09-03 公司调研 作者:常潇雅 11 页 分享者:why****88 持有
2021-08-31 公司调研 作者:常潇雅 4 页 分享者:xia****12 买入
2021-08-30 公司调研 作者:常潇雅 4 页 分享者:xiao******213 持有
2021-08-30 公司调研 作者:常潇雅 4 页 分享者:zhou******314 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 91097
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...