华泰证券-汽车行业: 6月销量点评,新能源汽车一枝独秀-210723

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日期:2021-07-23 23:41:59 研报出处:华泰证券
行业名称:汽车行业
研报栏目:行业分析 林志轩,邢重阳  (PDF) 17 页 618 KB 分享者:l**f 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  汽车行业产销下滑,新能源车结构性景气

  据中汽协数据,6月国内汽车总产量为194.3万辆,同比下降16.5%,总批发销量为201.5万辆,同比下降12.4%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中乘用车6月销量156.9万辆,同比下降11%;商用车6月销量44.6万辆,同比下降28%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,6月汽车行业整体表现低迷的主因在于上游芯片供应短缺影响持续。在总量承压的态势下,新能源汽车销量同比增长139%,渗透率再次突破10%。我们重点推荐自主品牌龙头长城汽车和上汽集团,以及受益于汽车自动化和智能化的零部件公司拓普集团。

  新车型较多,非限购城市需求增长较快,汽车渗透率创新高

  据中汽协数据,6月新能源汽车销量同比+150%至25.5万辆,销量渗透率达12.7%;其中新能源乘用车24.1万辆,同比+162%;新能源商用车1.4万辆,同比+38%。我们认为,2020年同期的基数较低、新车型供给增加、非限购城市销量快速增长,是6月新能源汽车销量实现高增长的主因。据乘联会数据,特大型城市为新能源销售的主力,其中上海增量贡献达2.19万辆,同比+129%;深圳和北京分别销售1.6万辆、1.5万辆,重庆增量同比+303%。销量前十大城市占比43%。

  行业库存持续处于低位

  据汽车流通协会数据,2021年6月经销商渠道库存为1.48,相比上月的1.51继续下降。我们通过比较2012-2021年以来每年6月底的库存水平发现,2021年6月的1.48为历史同期第二低(2019年6月:1.38)。考虑到正常情况下,6月为传统的汽车消费淡季,库存系数通常更高,我们认为2021年6月的库存水平整体偏低,随着芯片供给短缺逐渐缓解,3Q21行业有望迎来补库存需求。

  自主车系销量缓增,头部企业集中度提升

  据ThinkerCar数据,6月德系汽车销量29.9万辆,同比下降25%,拖累汽车总体销量;自主车系销量为69.1万辆,同比增长2%。从市场份额看,自主车系的市场份额从去年同期的33%提升至44%。我们认为,未来自主品牌车型的旺盛市场需求仍将延续。我们选取7个头部的自主汽车品牌进行计算,其合计的市场份额从2020年的21.7%,提升至2021年1-6月的23.6%。我们认为自主品牌市场格局龙头集中的趋势持续。

  2H21车市展望:多款新能源新车型上市

  根据汽车之家报道,2H21年哪吒Eureka 03、威马E5、小鹏P5、零跑C11等多款新能源车型将上线。我们预计下半年新能源汽车产销将持续快速增长,自主品牌车型的主导地位有望进一步加强。考虑到自主品牌销量1-6月表现较好,我们重点推荐自主品牌龙头车企长城汽车和加速智能化电动化转型的上汽集团;受益于新能源车高景气,我们推荐在底盘轻量化和汽车热管理方面有较好业务布局的拓普集团。

  风险提示:宏观经济下行;汽车需求不及预期;自主品牌新车型反响不及预期。

  

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