山西证券-家电行业月报:部分高景气度细分龙头进入估值合理区间-211008

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日期:2021-10-12 14:35:27 研报出处:山西证券
行业名称:家电行业
研报栏目:行业分析 石晋  (PDF) 14 页 727 KB 分享者:che****in 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  空调:8月,空调产销分别为1035万台和1090万台,同比变化为-2.3%和+3.2%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】出口360万台,内销730万台,同比分别变动+12.3%和-0.8%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)企业库存1773万台,同比增长10.4%。1-8月,空调产量11037万台,同比+9%;销量11072万台,同比+10%;出口销售5016万台,同比+13.6%;内销6178万台,同比+9.7%。

  冰箱:8月,冰箱产销分别为690万台和712.5万台,同比分别变化-14.2%、-12%。出口362万台,同比-15%;内销351万台,同比-8.4%。受原材料价格持续高位运行,线下对开、十字和多门产品均价与零售额均出现同比提升,线上中高端市场规模增长明显。1-8月,冰箱产出5588万台,同比+7%;销量5722万台,同比+9%;出口2952万台,同比+14%;内销2770万台,同比变动+4.2%。

  洗衣机:8月,洗衣机产销分别为633.6万台和631万台,同比分别变动-7.4%和-8.2%。出口257万台,同比-11.4%;内销约374万台,同比-6%。线上洗烘一体机零售额占比上涨5.6%,表现一枝独秀;线下细分品类均价仍呈上涨态势,大容量滚筒占据市场份额主力,此外多款中高端新品进入TOP榜。1-8月,洗衣机产量为4376万台,同比+17%;销量4412万台,同比+17%;出口1679万台,同比+34.6%;内销2732万台,同比+8.8%。

  彩电:8月,彩电产销分别为1075万台和1069万台,分别同比变动-31%和-30%。出口747台,同比变动-33%;内销322万台,同比变动-23.5%。线下整体产品均价和尺寸出现小幅下降(-3.4%、-1.1%),其中6千元以上中高端市场占比达56.8%,同比增长7.6pct;线上量额出现剪刀差,促销淡季零售额下降13.7%,销售额增长19.5%(奥维数据)。1-8月行业产量7862万台,同比-18%;销量7800万台,同比-16.5%;出口5386万台,同比-16.8%;内销2415万台,同比-16%。

  原材料:9月,冷轧板价格指数139.6,同比+40%,月度环比+0.2%;板材价格指数154,同比+47%,月度环比+1%;镀锌板价格指数137,同比+41.5%,月度环比-0.2%;中塑PP指数870,同比增长15%,月度环比+6%,ABS指数1309,同比增长31%,月度环比0.6%。铜价高位徘徊,68450元/吨,同比增长34%,环比-2%;铝价22725元/吨,同比增长58%,环比+6.6%。32寸液晶电视面板价格为50美元/片,月环比-32.4%;65寸液晶电视面板价格为240美元/片,月环比-14%。

  投资建议

  1)受国家对高能耗产业的产能限制、国际大宗商品价格以及海运费用高位运行等多因素影响,下游整机厂商依旧面临生产、排产压力;降本提效、优化产品结构,提升新能效产品比例成为企业持续改善的方向。建议关注:综合实力突出、海外布局良好的龙头企业美的集团、海尔智家、格力电器。2)部分小家电处于高景气赛道,估值和成长性匹配度较好,建议关注石头科技、科沃斯;集成灶的火星人、浙江美大。

  风险提示

  1)国内、国际需求疲弱;

  2)宏观经济增长不及预期;

  3)原材料大幅波动。

  

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