银河证券-银行业:信贷高增+降准有助银行基本面改善,代销费率下调重塑理财业务格局-210727

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日期:2021-07-27 14:40:31 研报出处:银河证券
行业名称:银行业
研报栏目:行业分析 张一纬  (PDF) 23 页 1,359 KB 分享者:xia****sa 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  信贷高增推动社融增速回暖,全面降准落地缓解银行负债端压力  6月单月新增社会融资规模3.67万亿元,同比多增0.20万亿元,主要受到人民币贷款投放力度加大的影响。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6月新增人民币贷款2.32万亿元,同比多增0.41万亿元。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)金融机构新增贷款中票据融资新增0.27万亿元,同比多增0.49万亿元,是支撑信贷高增的主要原因之一。与此同时,企业中长期贷款维持稳健增长,6月单月新增0.84万亿元,增量依旧处于较高水平。除了信贷增长,全面降准已于7月15日落地,剔除7月到期MLF后累计净投放6000亿元,有助保持流动性合理充裕,同时优化银行资金结构,缓解负债端压力,央行预计降准每年可为金融机构节约成本130亿元。整体来看,贷款高增+降准有助银行信贷业务规模和息差增长,促进基本面持续改善。

  继招商银行和建设银行后,平安银行宣布下调基金代销费率,银行理财格局面临重塑  平安银行线上将全面主推前端不收费的C类基金份额,有近1600只基金实现0申购费,另外超过3000只A类份额基金申购费率降至一折。费率下调意味着银行逐步让出占比较高的代销收入,主动推进理财业务转型,为客户开展资产配置服务,真正实现与客户利益高度绑定,帮助客户实现资产保值增值。理财业务格局或面临重塑,财富管理布局较早、服务体系全面以及率先获得基金投顾试点的银行竞争优势凸显。

  银行板块公募持仓占比回落,差异化品种和优质城商行机构偏好仍强  2021Q2基金对银行持仓持仓占比4.08%,较2021Q1下降1.59个百分点;2011-2021Q2,基金对银行持仓占比均值为5.86%,中位数为5.42%,当前持仓占比处于2011年以来的偏低水平。现有重仓股中,基金偏好零售业务领先、轻资本业务优势明显及资产质量优异的差异化品种,同时区位优势突出的城商行吸引力增强。2021Q2,基金重仓数量排名前五的银行为招商银行、平安银行、宁波银行、兴业银行和工商银行;重仓持股总市值和持仓比例排名前五的银行为招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行和杭州银行。

  投资建议  二季度经济增速有所回落,但依旧高于2019年同期水平,对银行业经营环境影响不大,基本面向好趋势不变。全面降准落地和6月社融超预期对银行负债成本压降、资产质量优化和信贷投放构成利好。基金代销费率下调或重塑银行理财格局,财富管理布局较早、服务体系全面以及率先获得基金投顾试点的银行竞争优势凸显,α属性更强。当前板块PB 0.68X,估值处于历史偏低水平,性价比高,配置价值凸显。

  风险提示  宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。

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