财信证券-迈为股份-300751-研发投入大幅增长,定增巩固HJT设备龙头地位-210726

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日期:2021-07-28 09:27:15 研报出处:财信证券
股票名称:迈为股份 股票代码:300751
研报栏目:公司调研 何晨  (PDF) 2 页 347 KB 分享者:360****04 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件1:迈为股份发布2021年半年报,公司上半年实现营收12.39亿元,同比增长32.07%;实现归母净利润2.52亿元,同比增长33.17%;其中Q2单季度实现营收6.07亿元,同比增长14.71%,环比下降3.96%;实现归母净利润1.29亿元,同比增长6.1%,环比增长10%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】毛利率为38.6%,同比+4.4pct;净利率19.9%,同比+0.5pct。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  事件2:公司发布向特定对象发行A股票预案,计划募集资金总额不超过28.1亿元,其中23.1亿元用于异质结电池片设备产业化项目;5亿元用于补充流动资金。本次扩产项目建设周期3年,预计投产后将新增PECVD、PVD及自动化设备各40套。

  公司注重研发投入,成果斐然。公司2021年上半年研发费用为1.3亿元,同比+121.79%,研发费用率10.54%,同比+4.26pct。公司持续研发投入帮助公司取得关键领先:1)公司生产的太阳能电池丝网印刷生产线成套设备印刷产能可以达到单轨3400片/小时,双轨6800片/小时,碎片率可以达到小于0.1%,印刷精度可以达到±5微米,性能优于同行;2)公司联手安徽华晟的异质结研发项目的M6HJT电池转换效率达到创纪录的25.26%,并是全球第二家将HJT电池电流密度提升至40mA/cm2的厂家,公司异质结设备性能得到验证。

  定增加码异质结,整线设备先驱将明显受益。此前金刚玻璃公告将投建1.2GW大尺寸半片超高效异质结电池片及组件项目;通威去年招标的异质结产线也将在下半年投入运营;明阳智能也于5月公告将投资5GWHJT电池和组件项目,这些均表明HJT正处于大规模爆发前夜。公司是目前国内为数不多具备HJT整线设备提供能力的厂商,公司在此时定增28亿元加码HJT设备将进一步巩固自己HJT整线设备先驱的地位,在HJT产业化进程明显加快的背景下,将明显受益。

  投资建议。预计2021-2023年,公司实现归母净利润5.70亿元、8.00亿元和10.97亿元,对应EPS分别为5.53元、7.76元和10.64元,对应PE分别为103.07倍、73.45倍和53.57倍。由于HJT产业化进程超预期,公司在HJT整线设备的先驱性以及价值量延伸带来的高弹性,给予公司2022年78-85倍PE,对应合理估值区间为605.3-659.6元,维持“推荐”评级。

  风险提示:HJT扩产不及预期;技术进步不及预期。

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