浙商证券-巨星科技-002444-点评:业绩符合预期,工具类主营业务营收维持较快增速-210928

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日期:2021-09-29 09:33:31 研报出处:浙商证券
股票名称:巨星科技 股票代码:002444
研报栏目:公司调研 王华君  (PDF) 4 页 542 KB 分享者:yunn******ile 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:9月28日晚间,公司发布2021前三季度业绩预告。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  2021前三季度业绩同比增长3-10%,整体符合预期

  公司2021前三季度实现归母净利润11.2-12亿元,同比增长3-10%,Q3单季度实现归母净利润4-4.8亿元,同比增长-13%-3%(中值4.4亿元,同比下滑5%),单三季度业绩同比下滑主要系受原料涨价、国际运费成本上升、疫情反复、并购整合等因素影响,前三季度业绩整体小幅增长符合预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  北美市场行业景气度持续,中长期看业绩有望伴随不利因素消除逐渐修复

  北美市场行业景气度持续,7月美国零售商库存销售比为1.11,已持续低于正常值(1.4)15个月。我们认为2021单Q3增收不增利短期受原料涨价、国际运费成本上升、疫情等不利因素影响,中长期来看,北美行业景气度持续,业绩有望伴随不利因素消除逐渐修复。

  剔除口罩与并购等因素,公司2021前三季度主营业务营收同比增长超30%

  根据业绩预告公告,公司2021前三季度口罩收入不足2000万,2020年前三季度约10.52亿元。考虑到新并购公司基龙与BeA三季度加入并表,相较去年增速需要剔除。剔除口罩业务与并购影响后,测算前三季度主营业务营收同比增长约30%水平,其中单三季度主营业务增长超10%。

  三大业务板块扩张稳中有进,2021年下半年营收端有望维持较快增长!

  1)工具业务:手工具业务景气度持续,2021H1营收增速44%;动力工具进入发展元年,2021H1同比增长206%。

  2)激光测量仪器:品类拓宽,销售渠道优化,获重要客户长期订单,2021H1同比增长69%。随创新产品研发有序推进,未来发展可持续。

  3)存储箱柜:欧洲疫情恢复,美国市场获客户新单,2021H1同比增长62%。新收购存储箱柜公司基龙7月加入并表,整合后有望使公司成为世界最大的存储箱柜公司。

  盈利预测

  考虑到国际运费提升、疫情为短期影响,中长期北美市场行业景气度依旧。预计公司2021-2023年归母净利润分别为16/19/22亿元,同比增长20%/18%/17%,对应P/E20/17/14X。公司作为国内手工具龙头,处于较快发展阶段,维持公司“买入”评级。

  风险提示

  1)北美房产景气度不及预期;2)并购整合不及预期;3)电商渗透不及预期;

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