天风证券-喜临门-603008-21H1家居主业归母净利同比+1387%,自主品牌零售增速高-210730

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日期:2021-07-30 09:31:58 研报出处:天风证券
股票名称:喜临门 股票代码:603008
研报栏目:公司调研 范张翔,尉鹏洁  (PDF) 4 页 292 KB 分享者:丁**东 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公司发布21半年报,21H1实现营业收入31.07亿元,同比+57.2%,较19H1增长52.2%;归母净利润2.18亿元,同比+412.2%,较19H1增长42.1%;扣非归母净利润1.78亿元,同比+421.9%,较19H1增长26.4%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】剔除同期影视业务影响,21H1营收同比+68%,较19H1+58%,归母净利同比+1387%,较19H1+90%,扣非净利同比+2613%,较19H1+75%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)21Q2单季度实现营业收入18.57亿元,同比+48.4%;归母净利润1.33亿元,同比+37.5%;扣非归母净利润1.34亿元,同比+39.6%。

  自主品牌零售同比+107%,线上线下均实现高增。

  自主品牌零售业务21H1实现收入19.92亿元,同比+107%,较19H1+98%,其中线下销售15.70亿元,同比+114%,较19H1+88%,线上销售4.22亿,同比+87%,较19H1+141%。线下端:截至6月底,喜临门/喜眠/夏图/M&D门店分别为2576/898/54/489家,较20年末分别净增236/98/1/39家,合计净增374家,且新增门店主要为家居卖场A类以上优质位置。经销商管理方面,聚焦大商孵化,对大商进行点对点沟通、支持和培训,全面提升运营能力,同时引进优秀的建材经销商,利用其前端流量优势为后端成品家居导流,为消费者带来定制+成品的一站式解决方案。线上端:继续深耕传统电商平台,保持天猫、京东、苏宁床垫类目的领先位置。今年618全网总销量3.62亿元,同比+145%,其中全网软床总计销量5576万,同比增长179%,获得天猫卧室家具、京东床垫类目总销量第一。积极探索直播模式,与头部主播薇娅保持长期合作,并开设抖音渠道,618期间直播模式总销量超过9000万,同比增长270%。

  全方位多形式提升品牌形象,坚定“深度好睡眠”品牌定位。

  坚持推进品牌转型升级,打造品牌形象。通过冠名、赞助《跨界喜剧王》、《奔跑吧兄弟》等热播综艺,大幅提升了品牌知名度,形成一定品牌效应;在一线城市地标性建筑以及地铁站、户外大屏等同步投放创意广告,助力线上线下品牌活动;通过小红书、B站、抖音、微信等新媒体平台,打造公域流量内容生态,推动业绩增长。对终端门店形象进行全面升级,并通过提供更高效、专业的服务提升口碑。

  降本增效成果初显,家居主业盈利能力提升。

  21H1公司毛利率为31.0%,如按照可比期间口径核算营业成本,即将1.3亿运费调整至销售费用后,21H1调整后毛利率为35.2%,较19年家居主业毛利率提升2.0pct。公司通过精益化管理提升生产效率,引进自动化设备,加强供应链领域的信息化建设,降低了原材料异常波动对毛利率的影响。21H1公司归母净利率为7.0%,较19年家居主业归母净利率提升1.2pct。21H1调整后销售费用率(含运费)为20.1%,同比+3.9pct,较19H1+3.4pct,其中广告及业务宣传费由0.65亿提升至1.33亿,同比+105.0%,品牌端加大投入。21H1管理/研发/财务费用率分别为4.1%/2.4%/0.8%,同比分别-2.0pct/+0.4pct/-1.6pct,较19同期-0.8pct/ +0.4pct/-1.4pct,财务费用率大幅改善。

  盈利预测与估值:公司作为床垫行业龙头,线上线下渠道持续拓展,自主品牌影响力逐步确立,伴随行业竞争格局持续优化,公司将持续受益,我们上调盈利预测,预计公司21/22年归母净利分别为5.0/6.4亿元(原值为4.8/6.2亿元),同比+60.4%/+28.3%(原值为+53.8%/+28.0%),对应PE为20.9x/16.3x,维持“买入”评级。

  风险提示:线下门店拓展不及预期,行业竞争加剧,地产竣工不及预期。

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