华宝证券-有色金属行业2021年中期策略:吐旧纳新,把握碳中和下景气品种-210723

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日期:2021-07-24 09:09:41 研报出处:华宝证券
行业名称:有色金属行业
研报栏目:行业分析 杨宇  (PDF) 42 页 1,863 KB 分享者:z**q
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研究报告内容
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  有色板块领跑行业,估值得到明显修复。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】21年年初至今钢铁、有色板块均大幅上涨,涨幅为27%,排列申万一级分类涨跌幅第二,远高于上证指数涨幅。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截止至2021年7月9日,有色行业PE为53.9倍,2017年至今PE平均值为43.8倍;PB为3.7倍,2017年至今PB平均值为2.5倍;21年上半年,有色金属行业估值得到明显修复,且略超出历史平均值。

  铜铝震荡偏强,持续看好龙头企业。铜需求短期看,下半年电网、汽车、房地产等基础建设投资增速放缓,新增供给有所回升,供需压力仍在,铜价偏震荡。铝价预计高位持续。电解铝行业或将加快纳入碳交易市场,叠加电解铝产能偏紧及碳配额对于控排企业成本的提升,仍有望支撑电解铝价格偏强。长期需求趋势向好的背景下,供给扰动因素逐步增强,下半年电解铝价格或将超预期上涨。建议关注水电铝及再生铝龙头企业。

  新能源金属延续上涨,关注供需向好战略金属。展望下半年,锂行业供需偏紧,锂资源紧缺,锂辉石、氢氧化锂、碳酸锂等产品有望交替上涨,重视四川锂辉石、江西锂云母、青藏盐湖大发展带来的机遇。三元高镍技术是确定性方向,建议积极把握湿法镍项目引领行业变革所带来的投资机会。海外电钴需求超预期增长,叠加三季度需求旺季到来,钴价弹性同样不容忽视。预计三季度锂钴镍有望开启新一轮上涨。高景气带动估值提升。稀土永磁需求有望加速上涨,供给面临强约束,稀土价格将继续上涨,三季度《稀土管理条例》等政策或将逐步推出,叠加流动性宽松下的风险偏好抬升,政策和流动性共振下,稀土板块估值有望继续提升。未来国内钨供应过剩预计收窄,钨价中枢有望抬升。国内钨产品价格有望触底回升,2021年价格中枢较2020年有望抬升20%以上。继续把握新能源上游金属材料机遇。

  军工新材料十四五期间需求可观。航发动力在十四五期间有望大规模放量,作为航空飞机用高端金属材料,钛合金和高温合金需求整体可观。从行业龙头公司中报业绩看,高温合金和钛合金景气度持续印证。从长期来看,随着全球民航市场空间打开,钛合金和高温合金的需求纷纷靓丽,抚顺特钢是军工高温合金材料核心企业,2021Q2业绩同比、环比均大幅增长进一步验证了军工产业的高景气度。2021-2025E我国高温合金需求量呈现连续增长趋势,预计近五年增速达11%。高端钛材的研发生产是国内钛材产品的主要发展趋势,预计未来三年增长率可达8%。

  风险提示:碳中和政策不及预期,全球宏观经济衰退,新能源汽车需求不及预期,新能源产业技术变革等。

  

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