国信证券-钢铁行业2021年10月投资策略:供需双弱,盈利丰厚-211010

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日期:2021-10-11 07:56:12 研报出处:国信证券
行业名称:钢铁行业
研报栏目:行业分析 刘孟峦,冯思宇  (PDF) 19 页 1,122 KB 分享者:太**人 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  2021年9月板块及个股表现

  9月,能耗双控叠加限电限产,钢材产量大幅下降,对钢材价格形成有效支撑,行业盈利保持较高水平。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但在需求疲软的影响下,钢铁股冲高回落。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)申万钢铁指数大幅下跌13.4%,跑输上证综指14.1个百分点。

  钢材产量大幅下降

  伴随着粗钢产量平控政策的推进,钢材供给得到有效控制。9月,能耗双控以及限产限电等因素的叠加,导致全国粗钢产量大幅下降,特别是长材下降突出。10月,秋冬季限产即将展开,且冬奥会召开在即,重点区域限产延续,全国粗钢产量或将持续受控。

  供需双弱,库存平稳去化

  从下游行业相关数据来看,9月钢材消费环比有所回暖,但整体仍然偏弱,地产新开工数据持续弱化,基建投资增速放缓,制造业受到限电的不利影响。但我们也看到地方政府专项债发行速度出现加快迹象,有望对基建投资起到正向作用;随着新能源汽车产销量的高速增长,以及芯片供应逐步恢复,乘用车整体复苏趋势或得到延续。且前期偏弱的钢材消费,也为旺季需求改善奠定了基础。在产量大范围压降影响下,库存加速去化,目前库存水平已接近往年同期水平,库存压力得到有效缓解。

  铁矿石走弱,焦炭趋稳

  9月,粗钢产量的压降影响原料端需求,抑制原料价格。铁矿石方面,62%普氏指数最低触及94美元/吨,但近期海运费加速上涨,导致进口成本上行。焦炭方面,在成本支撑以及区域限产影响下焦炭价格大幅上涨,但随着需求弱化,价格也已趋稳。

  投资建议:关注产量压降幅度

  短期来看,对于粗钢产量的管控力度直接影响行业及企业盈利情况。10月,完成粗钢产量平控目标仍然存在较大压力,且秋冬季限产即将展开。而在稳中求进的基调下,对于钢材需求尚不宜过度悲观。供需双弱格局下,行业盈利有望继续保持在较高水平上。从企业层面,产量压降的幅度将直接影响企业利润情况,前期产量增量小以及区域能耗压力小的钢厂将更为受益。建议关注宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢、永兴材料。

  风险提示

  需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

  

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