华西证券-TCL科技-000100-深度报告:聚焦高科技、长周期科技赛道,核心产业全球领先-210726

查看研报人气榜
日期:2021-07-26 19:57:10 研报出处:华西证券
股票名称:TCL科技 股票代码:000100
研报栏目:公司调研 宋辉,孙远峰,柳珏廷  (PDF) 46 页 2,921 KB 分享者:ai***7 推荐评级:买入(上调)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  与市场不同观点:

  1、公司战略定位:公司聚焦“高科技、重资产、长周期”的电子信息产业核心、基础、高端器件赛道,我们判断公司未来会持续围绕半导体产业链上下游延伸,依托有持续成功经验的管理团队,TCL科技有望成为全球领先的高科技公司。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  2、市场普遍认知公司身处LCD显示行业,周期性较强,我们认为LCD显示行业从供给、需求等方面均已发生转折性变化,行业周期性大大弱化。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  主要原因:

  1)面板产业初步完成国别转移,中国面板厂商代表全球最高效率、最强定价权:供给侧由于半导体显示将会长期停留在10代线,后发进入者没有超世代优势。目前高寡占市场大陆龙头定价,价格波动幅度收窄,产业周期变弱。未来随着行业进入偏稳态的竞争,盈利能力大幅改善,我们判断未来面板行业资本开支对二级市场融资要求逐渐降低。

  2)作为面板需求的“压舱石”,长期历史数据证明全球TV需求稳健,而且大尺寸化、高端化带动下,对于面板产能消耗可观。

  3)新需求层出不穷,屏幕作为重要的交互媒介将会无处不在,屏幕总尺寸数量将会成为万物互联时代竞争的关键指标,屏幕需求的碎片化使得面板行业偏向消费品属性。

  4)LCD技术生命周期拉长,大尺寸OLED、Micro-LED等新的显示技术由于成本、技术等因素短期无法取代LCD,LCD通过技术进化仍可满足部分高端市场需求。

  3、TCL华星通过外延+内生产能增速未来3-5年增长全球第一,同时公司积极调整产品结构,高毛利产品占比有望逐年提升;通过极致化管理及运营,经营效率、盈利能力、投资效率领先行业,公司盈利能力有望持续增长。

  4、推动中环股份“加速项目扩规模、研发创新提能力、降本增效提收益、变革组织提活力”实现公司在新能源材料、电池组件业务、半导体材料业务全球领先,增厚公司业绩。

  5、盈利预测及估值:按照目前面板价格我们中性假设情况下,未来2-3年面板持续以年化10%左右的幅度下降,预期TCL华星2021-2023年归母净利润为96亿元、113亿元及124亿元。

  由于面板行业弱周期性以及市场分散化带来的偏消费属性,公司未来业绩成长性确定,我们采用PE估值方式,考虑到未来TCL华星业绩成长性,我们给予TCL华星PE 15倍估值,对应2021年合理估值为1440亿元。

  TCL科技旗下主要资产包括TCL华星光电、中环股份以及其他金融资产,在完全不考虑中环股份和金融资产估值的情况下,目前市场严重低估TCL华星价值。

  由于面板周期性变弱,面板涨价时间超预期,同时中环半导体光伏行业高成长性,我们上调公司业绩预期,预计2021-2023年收入由1013亿元、1324亿元、1547亿元分别上调为1295亿元、1545亿元、1743亿元,预计公司归母净利润由89亿元、129亿元、162亿元分别上调为122亿元、156.4亿元、174.6亿元,对应现价PE估值8.8/6.9/6.2倍,由“增持”评级上调至“买入”评级。

  6、风险提示:面板价格不稳定性及面板价格回升期的不可预期性风险;面板价格涨跌与公司整体收入和盈利情况高度相关,后期面板价格调整过大,导致公司业绩不及预期;先进显示技术快速商用,LCD面板产能过早淘汰;系统性风险带来中环股份股价大幅下降。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-16 公司调研 作者:宋辉,刘泽晶,柳珏廷 5 页 分享者:fre****ck 买入
2021-09-07 公司调研 作者:孙远峰,熊军,杨睿 7 页 分享者:紫**苏 买入
2021-09-01 公司调研 作者:孙远峰,刘奕司 30 页 分享者:lhx****16 买入(首次)
2021-08-31 公司调研 作者:孙远峰,熊军 7 页 分享者:den****18 买入
2021-08-30 公司调研 作者:孙远峰,王海维 5 页 分享者:灰**娘 增持
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 71404
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...