安信证券-汽车行业:9月乘用车销量触底回升,新能源车渗透率达21.1%-211012

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日期:2021-10-12 22:01:01 研报出处:安信证券
行业名称:汽车行业
研报栏目:行业分析 徐慧雄  (PDF) 3 页 299 KB 分享者:wang******000 推荐评级:领先大市-A
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研究报告内容
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  ■事件:10月12日,乘联会发布9月乘用车产销数据。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  ■9月乘用车销量触底回升,自主品牌表现亮眼。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)9月乘用车零售销量为158.2万辆,同比下降17.3%,环比增长9.1%,但环比增幅与历年9月至少增长20%以上的走势相比偏弱,主要是受芯片短缺影响。其中,自主品牌零售69万辆,同比增长5%,环比增长16%,市场份额达44.3%,同比增长9.4pct,表现亮眼。自主品牌头部企业产业链优势(受缺芯影响较小)和新能源优势使比亚迪、上汽乘用车等品牌同比高增长。主流合资品牌零售69万辆,同比下降31%,环比增长6%,市场份额达20.8%,同比下降3.8pct。其中美系市场份额达11.3%,同比增长1.3 pct;德系品牌受制于芯片供给缺口仍处于调整蓄势阶段。9月豪华车零售20万辆,同比2019年9月增长3%,高端换购需求仍旧旺盛。

  ■9月新能源车零售端渗透率达21.1%,自主品牌新能源渗透率达36.1%。9月新能源乘用车批发销量达到35.5万辆,环比增长14.7%,同比增长184.4%,表现显著优于传统燃油车。分类别来看,纯电动和插混的销量分别是29.8万辆和5.7万辆,分别同比增长192.4%和149.0%。其中,A00/A/B级电动车份额分别为30%/24%/29%。9月新能源车国内零售渗透率达21.1%,1-9月渗透率12.6%,较2020年5.8%的渗透率提升明显。9月,自主、豪华、合资品牌的新能源车渗透率分别为36.1%、29.2%和3.5%。其中比亚迪、特斯拉国产车、上汽通用五菱的国内零售销量分别为69818辆、52153辆和37151辆,领先优势明显;蔚来、小鹏、理想、合众、威马、零跑等新势力同比环比增长表现优秀;南北大众的新能源车零售1.4万辆,占据主流合资72%份额。

  ■9月渠道库存实现今年以来首次环比增长。9月末厂商库存环比下降2万辆,1-9月厂商库存减少29万辆,相较往年去库存力度较大;9月末渠道库存环比增长3万辆,实现今年以来的首次环比增长,1-9月的渠道库存相对减少84万辆,远超2020年同期的22万辆。

  ■芯片供应短缺逐步改善中。9月乘用车生产172.1万辆,同比下降14.8%,环比增长16.1%,环比走势改善,表明芯片供应短缺情况正逐步改善。尤其是自主传统车企和新能源车企强化供应链优势,有效缓解芯片短缺压力,取得9月产量环比增长的良好表现。随着马来西亚疫情逐步改善,芯片供给短缺有望持续改善。

  ■预计Q4传统乘用车和新能源车行业全面向好。目前渠道库存处于较低水平,前期由于疫情、产能不足等因素造成部分订单延后交付,再加上汽车传统旺季来临,随着芯片短缺逐步缓解,预计Q4传统乘用车有望显著改善。新能源车方面,得益于新能源车成本的下降、产品力的提升以及持续的营销推广,另外,在双积分的压力下,车企可能在年底冲量,因此,Q4新能源车有望加速增长。

  ■重点推荐优质自主整车和零部件企业。整车企业中,重点推荐优质行业龙头:比亚迪(e平台3.0、dmi车型同发力)、广汽集团(新能源车加速扩张、燃油车底部向上、合资公司贡献显著业绩弹性)、长城汽车(燃油、混动、纯电均迎来强产品周期)、小鹏汽车(产品智能化优势领先并逐步放量);零部件公司中,重点推荐星宇股份(显著受益芯片改善、红旗&日系车放量)、科博达(受益下游芯片改善,新客户、新产品放量)。

  ■风险提示:芯片持续短缺,新产品进展不及预期,新车型销量不及预期。

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