东吴证券-利元亨-688499-中标蜂巢能源9亿元大单,动力锂电设备放量-211201

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日期:2021-12-02 07:10:04 研报出处:东吴证券
股票名称:利元亨 股票代码:688499
研报栏目:公司调研 周尔双,朱贝贝  (PDF) 5 页 561 KB 分享者:leo****26 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:2021年12月1日公司公告中标蜂巢能源8.76亿元动力锂电设备订单。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  与蜂巢能源深度合作,受益于动力电池扩产高峰

  公司与蜂巢能源建立了全球战略合作关系,充分受益于蜂巢能源大规模扩产:2021年7月公司中标蜂巢能源欧洲项目1633.99万欧元(约合1.25亿元人民币),8月公司公告中标蜂巢湖州等基地项目,合计约15.45亿元,此次中标蜂巢湖州、遂宁等项目8.76亿元,2021年以来与蜂巢新签订单合计25.46亿元。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外公司还是比亚迪的优选供应商,同时与宁德时代、国轩高科、欣旺达、赣锋锂业等全球知名厂商建立了长期稳定的合作关系。我们预计公司2021全年新签订单约60亿元(2020年收入的4倍),动力锂电设备放量打开业绩弹性。

  蜂巢能源积极扩产,设备供应商将充分受益

  蜂巢能源的配套车企包括长城、东风、一汽、吉利等传统自主品牌车企,也有合众新能源、赛力斯、零跑等新势力车企,同时还有PSA、宝马等国际车企,订单充足,蜂巢能源积极扩产化解产能瓶颈,2020年末至今已在德国萨尔州(24GWh)、四川遂宁(20GWh)、四川成都(60GWh)、浙江湖州(20GWh)、安徽马鞍山(28GWh)、南京溧水(15GWh)、江苏常州金坛(40GWh)、江苏盐城(22GWh)设立基地,规划新增产能达229GWh,对应设备投资额超500亿元,设备供应商将充分受益。

  不断突破核心专机,打开公司成长空间

  公司已突破卷绕、叠片、涂布等核心专机,技术优势显著。据公司微信公众号,最新开发的高速动力卷绕机可实现6米长极片12PPM的高效率生产;高速宽幅涂布机最大幅宽已达1400MM、涂布速度达60-90m/min;高速动力切叠一体机最优叠片速度0.15s/pcs,精度可控制在±0.15mm。此外公司模组线自动化率已达85%-95%,PACK线自动化率达50-90%。我们认为未来公司凭借强产品竞争力,专机将逐步放量。

  股权激励注重盈利能力提升,规模效应即将凸显

  2021年11月公司推出限制性股票激励计划,从业绩目标上来看,公司注重未来盈利能力的提升,按照剔除股权支付费用影响后的归母净利润计算,2021-2023年公司归母净利率为10%/13%/15%。随着2020Q4以来动力电池厂迈入扩产高峰,公司作为头部整线设备商产能稀缺性凸显,订单质量进一步提升;同时产能加速释放,规模效应带来费用率下行,我们认为未来公司净利率水平将持续提升。

  盈利预测与投资评级:受益于行业高景气度,公司订单充足,我们维持公司2021-2023年的归母净利润分别为2.4/4.6/8.0亿元,对应当前股价PE为112/59/34倍,我们看好公司后续动力锂电设备放量,业绩有望超市场预期,维持“买入”评级。

  风险提示:锂电池行业增速放缓或下滑,竞争格局恶化。

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