国信证券-医药生物行业2021年9月投资策略:医药估值进入合理区间,把握全球化和创新主线-210904

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日期:2021-09-05 08:46:31 研报出处:国信证券
行业名称:医药生物行业
研报栏目:行业分析 陈益凌,朱寒青,彭思宇  (PDF) 48 页 1,810 KB 分享者:can****uo
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研究报告内容
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  7-8月医药板块持续回调,已经回到历史估值低位

  医药板块7-8月受肿瘤药物研发、体外诊断试剂及多项高值耗材集采等政策影响,持续回调,龙头公司大跌,部分资金涌向新能源、半导体等板块。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】医药板块今年以来表现欠佳,但纵观过去十年,持续跑赢指数,目前医药生物PE(TTM)为34.5x,处于历史24.6%的分位点,板块估值已回到合理配置区间。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场担忧兼顾公平与效率的原则下,医药板块的长期逻辑,但我们认为医药与教育不同,“健康中国2030”提出“到2030年健康科技创新整体实力位居世界前列,健康产业成为国民经济支柱性产业”。中国拥有庞大的人口基数,医药需求稳定存在,坚持医药创新有利于提高人民健康水平、提高人均寿命,医药行业长期高景气度不变。中国具有医药研发临床资源、科技人才红利等优势,中国医药行业各细分领域的全球竞争力、全球商业化价值都在不断增强,全球医药产业链转移趋势仍将持续,中国必将有一批优秀的医药企业走向海外,成长为全球龙头。建议布局具有创新能力、具有全球化能力的公司,推荐布局创新药、创新器械,CXO板块。

  安徽省体外诊断试剂集采,冷静看待

  长期来看,占用医保资金较大、国产份额较高,存在降价基础的品类更容易进行集采。当前化学发光试剂70%+市场份额由罗氏、雅培、贝克曼、西门子等外企占据,本次安徽集采属于特殊事件。罗氏、贝克曼没有参加,本次中选的国产企业迈瑞、新产业有望在安徽省获取更大的份额。我们判断降价主要削弱渠道商的费用,对于生产厂家出厂价影响不大,中标的国产产品收入规模和利润均可能上升。IVD存在仪器和试剂的匹配问题,品类繁多,因此实际落地中存在一定的困难,安徽后续执行情况需要观察。海外市场是IVD生产企业的机会。迈瑞医疗是全球化的企业,新产业、迈克生物等公司在疫情中也进一步拓展了海外渠道,海外装机量也迅速增加,未来能够依靠高性价比占据海外市场的企业将拥有持续成长的空间。

  疫情带来高端制药装备行业发展机会,头部企业国产替代受益

  国家支持高端制药装备行业,行业加速转型升级,叠加新冠疫情提供的切入契机。当前本土企业市占率较低,集中度提升及进口替代空间巨大。国内制药装备将凭借良好的工艺水平、卓越的供应能力、便捷的售后服务、优秀的性价比加速提升市场占有率,技术水平与国际接轨的头部企业有望持续受益。推荐买入:楚天科技、东富龙。

  估值和投资建议:

  近期政策扰动导致医药板块回调,估值回到历史低位,建议布局具有创新和全球化能力的公司,推荐创新药、创新器械,CXO板块。9月推荐组合为:A股组合:迈瑞医疗、药明康德、华兰生物、天坛生物、楚天科技;港股组合:金斯瑞生物科技、药明生物、威高股份、三生制药、康宁杰瑞制药。

  风险提示:创新产品研发失败或慢于预期;药品、耗材、服务等领域政策严格超预期;疫情反复超预期影响国内外需求

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