浙商证券-颗粒硅行业跟踪报告:颗粒硅,“双控”下的能耗优势;综合电耗降低近70%-210927

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日期:2021-09-27 22:55:18 研报出处:浙商证券
行业名称:光伏/光伏设备行业
研报栏目:行业分析 王华君  (PDF) 6 页 756 KB 分享者:kead******ely 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  颗粒硅:碳排放降低近60%-70%,扩产更易;“能耗双控”背景下优势显现

  1)颗粒硅省电70%、碳减排下降60%-70%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月29日中国质量认证中心为颗粒硅颁发碳足迹证书,每功能单位颗粒硅碳足迹数值仅为20.74千克二氧化碳当量,相比此前德国瓦克创下的全球最低记录57.559千克下降了64%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)硅料是光伏产业链能耗最高环节,占比达45%。9月23日,协鑫集团董事长朱共山在2021中国清洁能源科技资本峰会表示:“颗粒硅电耗由原来协鑫推出的西门子改良法60Kwh/Kg降低到约15Kwh/Kg,综合电耗降低70%以上”。

  2)“能耗双控”背景下,颗粒硅优势凸显、扩产更易。颗粒硅综合电耗较西门子法降低近40-45kWh/kg,假设每1度电排放0.997千克二氧化碳,对应每10万吨颗粒硅将较西门子硅料降低400-450万吨二氧化碳排放(相当约300万辆汽车一年的排放,等同于深圳汽车停驶一年)。“能耗双控”背景下,颗粒硅较传统硅料更易拿到能耗指标,扩产更易。中长期,碳足迹将决定未来全球能源规划,颗粒硅有望加速推动光伏成为“碳中和”主力。

  颗粒硅:市场预期差很大!使用比例已大幅提升,产品品质不亚于传统棒状硅

  1)使用比例:市场预期还停留在颗粒硅掺杂10-20%的范畴。经多方调研,实际已可以50%以上、甚至70-100%。相当于主食(米饭),不再是辅食(味精)。核心瓶颈在于颗粒硅的产能小(仅徐州1万吨产能),随着颗粒硅产能的逐步释放,未来市场占有率有望大幅提升。

  2)产品品质:目前市场担心的颗粒硅金属含量高、碳含量高、氢跳等问题都已基本解决。颗粒硅最初起源于半导体电子级硅料,电子级对产品品质要求很高,后来用于光伏行业。目前颗粒硅拉出的硅片品质已不亚于西门子法硅料,且同样适用于拉N型硅片。

  3)目前,隆基、中环、晶澳、双良节能均与协鑫签长单采购合同(其中包含颗粒硅)。其中,晶澳公告采购专门的颗粒硅近15万吨,万吨级大规模采购表明颗粒硅获得市场认可,标志着大规模产业化的开端。目前主流硅片厂商已纷纷试用颗粒硅,使用比例较此前已大幅提升,颗粒硅产品供不应求。在量产N型晶棒中使用颗粒硅料,品质稳定、且拉晶成本降低。

  颗粒硅:优势渐显;相较传统西门子法多晶硅,颗粒硅具四大优势

  1)成本更低:估算颗粒硅生产成本有望在28元/公斤左右(1.2万/吨工业硅价格,包头和乐山电价),对比棒状硅降低20%以上。中长期看,颗粒硅(坩埚填的更满、单产提升)+CCZ(连续直拉单晶),有望进一步降本升效,在硅料、硅片两大环节有望综合降本20%-30%。

  2)品质更好:目前颗粒硅拉出的硅片部分电性能甚至更好、适用N型硅片;中长期搭配CCZ连续投料技术,相比棒状硅、颗粒硅拉棒头尾电性能指标一致性更高、更适用拉N型硅片。

  3)投产周期缩短近半:颗粒硅产能建设周期在1年多一些,而传统西门子法棒状硅需要近2年;投产速度大幅缩短,解决硅料供给失衡问题,加速颗粒硅在市场的渗透率提升。

  4)易拿能耗指标、扩产更容易:能耗指标更容易过、扩产更为顺利。

  展望未来:颗粒硅大规模产业化临近!有望成新一代硅料技术,助力光伏降本

  (1)保利协鑫能源在徐州1万吨产能量产,我们粗略估计这表明成功概率可能超60%;

  (2)上机数控和协鑫合资生产颗粒硅:下游客户亲自下场,表明成功概率可能超过70%;

  (3)晶澳采购15万吨颗粒硅,隆基、中环、双良均采购颗粒硅,表明成功概率可能超80%;

  (4)如近期协鑫徐州新增2万吨量产成功,将进入复制阶段,表明成功概率可能超90%;

  (5)如果明年包头(上机数控和协鑫合资)、乐山基地大规模量产,基本判断100%成功。

  未来持续关注:颗粒硅产能提升、CCZ连续投料技术突破、关键设备国产化

  投资建议:重点推荐:上机数控(大硅片龙头+颗粒硅行业强力推动者,A股);建议关注:保利协鑫能源(多晶硅龙头,颗粒硅主推力量,H股)。

  风险提示:光伏产品或技术替代的风险;下游扩产不及预期;疫情对海外需求影响。

  

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