国海证券-电力设备新能源行业龙源电力回归A股事件点评:注入核心资产,提振绿电板块-220121

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日期:2022-01-21 22:35:18 研报出处:国海证券
研报栏目:行业分析 杨阳  (PDF) 5 页 356 KB 分享者:jqk2******009 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:

  完成换股吸收合并ST平能,龙源电力回归A股:2022年1月20日晚,ST平能(000780.SZ)发布公告,2022年1月24日起公司股票终止上市并摘牌,同时龙源电力于深交所上市,简称“龙源电力”,代码“001289”。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点:

  龙源电力换股吸收合并ST平能完成,1月24日将于A股上市。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  2020年12月31日,ST平能筹划重大资产重组停牌,公告称龙源电力将发行A股股票换股吸收合并ST平能并进行重大资产置换。2021年6月5日,重组方案获国资委批复。2021年12月8日,合并事项获证监会核准。2021年12月17日,ST平能停牌,进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段。2022年1月20日,ST平能发布公告:1月24日,ST平能终止上市并摘牌,同时龙源电力将于深交所上市,简称“龙源电力”,代码“001289”。

  本次交易换股比例为1股ST平能换0.3407股龙源电力,按照停牌前平能收盘价10.95元/股测算,龙源复牌后股价为32.14元/股,对应当前约2700亿市值,按照2022年70亿预测净利润(Wind一致预测,2022年1月20日),对应2022年PE约38倍,而港股当前Wind一致预测PE仅16倍(2022年1月20日),折价幅度57%,港股明显低估。

  本次交易中,龙源电力除通过吸收合并ST平能实现回归A股外,还将向国家能源集团其他下属子公司辽宁电力、陕西电力、广西电力、云南电力、甘肃电力、华北电力购买新能源资产。核心资产的注入将进一步促进内部资源集约化配置,巩固龙源行业领先地位。

  龙源电力回归,或触发更多新能源核心资产A股上市。龙源电力本次回归,是继三峡能源后,第二个纯绿电核心资产登陆A股。本次交易完成后,龙源电力实现A+H股两地上市,融资渠道进一步拓宽。在行业龙头示范效应下,更多新能源核心资产有望回归A股市场。2020年,华电福新完成私有化,从港股退市;2021年7月,华电国际将新能源资产注入福新发展;2021年12月,福新发展完成增资引战,引入中国人寿、中国国新、国家绿色发展基金、南方电网等13家战略投资者,募集资金150亿元。中广核风电于2021年11月引入全国社保基金、国家电网、南方电网等14家战略投资者,募资305.3亿元。战投引入工作完成,A股上市步伐渐近。随着龙头企业在A股上市,绿电板块资金体量进一步扩大,板块效应进一步增强。

  开年绿电板块回调主要为短期情绪影响,碳中和主线下绿电长期机遇不改。此前政策定调稳增长,引发市场对于政策转向的担忧,事实上风光投资不断推进契合稳增长基调,煤电装机也将保障绿电消纳。2022年电价上浮范围调高至20%和电力供应紧平衡格局下,2022年电价中枢有望上移,火电盈利修复,绿电交易溢价抬升。

  行业评级及投资策略   优质新能源资产回归A股有望对绿电板块形成提振,短期情绪引发的调整有望逐渐修复,因此我们维持行业“推荐”评级。

  重点推荐个股   建议关注绿电优质标的龙源电力、广宇发展、三峡能源、金开新能、节能风电、太阳能、吉电股份、中闽能源、中国核电;火电转型新能源的华能国际、华润电力、上海电力、福能股份、华电国际、广州发展、粤电力A、申能股份;分布式光伏领域晶科科技、正泰电器、林洋能源、港华燃气、创维集团、芯能科技、星帅尔。

  风险提示   重点关注公司业绩不及预期,新能源装机不及预期,资产整合不及预期,用电需求不及预期,电价下行风险,政策变动风险。

  

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