安信证券-迈为股份-300751-半年报盈利能力显著优化,定增扩张异质结产能-210728

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日期:2021-07-28 09:34:02 研报出处:安信证券
股票名称:迈为股份 股票代码:300751
研报栏目:公司调研 李哲,崔逸凡  (PDF) 4 页 319 KB 分享者:ying******968 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■事件:1、7月23日,公司发布半年报,2021年H1实现收入12.39亿元,同比增长32.07%;归母净利润2.52亿元,同比增长33.17%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q2单季度实现收入6.07亿元,同比增长14.69%;归母净利润1.32亿,同比增长6.10%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  2、公司同时发布定增预案,拟募资金不超过28.12亿元,用于新建HJT电池设备制造基地及补充流动资金。

  ■中报业绩符合预期,在手订单持续增长。公司2021年H1业绩处于预告中位数,符合市场预期。受益于去年以来光伏电池高景气扩产,公司新签订单实现较快增长,上半年延续增长趋势。由于去年下游扩产主要集中在下半年,预计公司下半年增长有望继续加速。分产品来看,公司丝网印刷设备收入10.17亿元,同比增长53.97%;单机设备收入1.58亿元,同比下滑34.05%。

  公司合同负债21.32亿元,同比增长32.02%,环比增长19.08%,尽管今年作为PERC扩产末年,但今年上半年新签订单同比仍实现较高增长,体现公司目前在手订单充足,有望保障全年收入业绩高速增长。

  ■毛利率提升超预期,研发费用大幅增长。公司2021年H1毛利率、净利率分别为38.58%、19.88%,同比增长4.38、0.43pct,公司毛利率同比环比均实现较高增长,体现公司成本的持续优化,随着新产品确认收入盈利能力有望继续提升。公司2021年H1期间费用率为18.18%,同比增长2.55pct;其中销售、管理、研发、财务费用率分别为5.13%、3.71%、10.54%、-1.20%,同比变动-0.37、-0.58、4.27、-0.76pct,费用率增长主要系公司研发费用大幅提升,为公司在HJT等新产品的拓展上提供有力支撑。公司经营现金流3.04亿元,同比提升3.57亿元。

  ■定增建设HJT制造基地,迎接大规模扩产订单。本次公司拟定增募资29.12亿元,其中23.12亿元用于建设异质结太阳能电池片设备产业化项目,5亿元用于补充流动资金。本次HJT基地项目建设周期3年,达产后可实现PECVD、PVD及自动化设备各40套,据公告,预计投产后可实现收入60亿元、净利润8.91亿元。本次生产基地针对HJT大型设备进行专门设计,将显著提升HJT设备生产能力和效率,以满足HJT电池产业化持续推进释放的大量电池设备需求。

  ■投资建议:预计2021-2023年公司净利润分别为6.08、8.41、11.92亿元,对应EPS分别为5.89、8.16、11.92元。给予买入-A评级。6个月目标价652.80元,对应2022年80x动态市盈率。

  ■风险提示:光伏需求不及预期,异质结渗透率不及预期。

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