开源证券-顺络电子-002138-公司信息更新报告:业绩低于预期,汽车电子业务逆势高增长-211015

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日期:2021-10-15 15:42:07 研报出处:开源证券
股票名称:顺络电子 股票代码:002138
研报栏目:公司调研 刘翔,傅盛盛  (PDF) 4 页 382 KB 分享者:证**告 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  业绩低于预期,维持“买入”评级

  2021前三季度,公司实现营收34.76亿元,同比增长41.62%,归母净利润6.03亿元,同比增长48.17%,低于预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】手机、基站等部分需求疲软,我们下调公司盈利预测,预计2021-2023年归母净利润为7.98/10.39/13.71亿元(前值9.24/12.46/17.11亿元),EPS为0.99/1.29/1.70元(前值为1.15/1.54/2.12元),当前股价对应PE为34.5、26.5、20.1倍。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基于公司汽车电子业务快速增长、元器件国产化的持续推进,我们仍然看好公司中长期发展趋势,维持“买入”评级。

  2021Q3收入利润环比小幅回落,汽车电子业务逆势高增长

  2021Q3,公司单季度收入同比+15.1%,环比-7.1%,实现归母净利润1.92亿元,同比+16.5%,环比-12.8%。其中,信号处理、电源管理、陶瓷等产品收入环比二季度分别为-9.0%、-8.1%、-15.5%,主要是受缺芯及手机、基站等消费市场疲软拖累,信通院数据显示,8月份国内手机销量同比下滑9.7%,环比-15.2%。汽车电子或储能专用收入单季度9295万,收入占比8.0%,实现逆势增长,环比+34.9%。2021Q3单季度毛利率36.1%,环比减少2.1pcts,主要系产能利用率下降,三季度固定资产周转率33.4%,环比二季度的37.1%下降了3.7个百分点。

  研发投入增加、高在建工程为后续发展储备产能基础

  三季度费用控制合理,单季度管理、销售、研发、财务费用率16.7%,环比增加3.7个百分点。其中,研发费用率环比+2.6pcts,主要系研发人员投入增加所致。三季度库存水位有所上升,2021Q3存货周转天数109.9天,同比2020Q3的88.0天增加21.9天,环比二季度的96.3天增加13.6天。在建工程继续创历史新高,达到10.21亿元,高在建工程为公司后续发展储备了产能基础。

  风险提示:元器件国产化进度缓慢;下游终端需求疲软。

  

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