浙商证券-新能源行业专题报告:电池级PVDF需求爆发,供不应求持续高景气-210726

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日期:2021-07-27 11:35:56 研报出处:浙商证券
行业名称:新能源行业
研报栏目:行业分析 邓伟  (PDF) 8 页 1,162 KB 分享者:冉*** 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  报告导读

  新能源汽车放量拉动需求,电池级PVDF供不应求。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】原材料R142b产能持续紧张价格飞升,产业链一体化布局,产能优质企业将最为受益。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  投资要点

  需求:电动车热销拉动电池级PVDF需求,3年CAGR50%+

  受益于新能源汽车全面热销,运用于锂电池正极与隔膜的电池级PVDF需求持续暴增。据我们测算,2021-2023年全球电池级PVDF需求分别为1.61/2.36/3.34万吨,以20年0.9万吨为基准,对应CAGR50%+。从边际变化上来看,铁锂车型放量+光伏配套储能推进PVDF单耗更高的磷酸铁锂电池占比超预期;涂覆技术成熟+电池提质需求推动PVDF涂覆占比超预期将再度提升电池级PVDF需求。

  供给:总体供给紧平衡,电池级产能稀缺

  总体:供给增长有限,PVDF行业持续高景气。根据母公司所在地测算,目前全球PVDF产能约12万吨,其中国内约6.1万吨,国外约5.88万吨,行业整体处于供需紧平衡状态。PVDF扩产周期为2-3年,新增产能释放周期长,除联创股份的0.8万吨在21年投产外,其余扩产产能大都处于环评阶段,将在22年开始逐步投放;新增产能较少,难以满足高增长需求,PVDF产能紧缺的现象有望持续。结构:高性能要求对应高工艺壁垒,电池级PVDF产能稀缺。电池级PVDF对粘度、纯度与一致性有较高要求,主要由运用共聚法的海外企业供应,国内企业大都以均聚法生产,难以满足性能需求。海外企业电池级PVDF产能约1.1万吨,为维持客户战略合作关系产能难以切换;国内企业21年开始切入电池级PVDF,但产能转产受技术、工艺、设备等多重限制,有效高端产能较少。

  原材料:生产受限供不应求,价格飞升一体化企业受益

  由于R142b会破坏臭氧层,国内外均严格把控其产量。发达国家签订《蒙特利尔协定书》,基本停止生产R142b;我国提出了《中华人名共和国大气污染防治法》,对生产R142b等氢氯氟烃的厂商给定生产和内用配额,严格控制其产量和用量。生态环境部数据显示,我国21年R142b生产配额为13.89万吨,假定生产一顿PVDF需1.65吨R142b,现有原材料能生产约7.7万吨PVDF;新建产能受政策限制获批困难,供不应求状态有望维持。从价格看,R142b价格从2万元/吨一路上涨至近8万/吨,原材料价格变动大,一体化布局企业将更为受益。

  投资建议

  建议重点关注有原材料配套的头部公司:东岳股份、联创股份、巨化股份;建议关注扩产激进,产品性能优质的企业:璞泰来。

  风险提示:下游需求不及预期,干电极技术突破新产品替代(如PTFE)。

  

  

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