银河证券-立华股份-300761-Q3业绩承压,黄鸡价格好转中-211019

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日期:2021-10-20 09:46:22 研报出处:银河证券
股票名称:立华股份 股票代码:300761
研报栏目:公司调研 谢芝优  (PDF) 3 页 310 KB 分享者:gu***3 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件   公司发布2021年三季度报告。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  鸡猪价格低位,Q3公司业绩承压   2021前三季度公司营业收入为79.76亿元,同比+36.13%;归母净利润-6.05亿元,同比-596.35%;扣非后归母净利润为-6.4亿元,同比-1148.12%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司综合毛利率6.29%,同比-1.44pct;期间费用占比为6.73%,同比+0.39pct。21Q3公司实现营收26.95亿元,同比+6.72%;归母净利润-3.24亿元,同比-181.05%;扣非后归母净利润-3.41亿元,同比-186.82%。公司综合毛利率2.32%,同比-13.81pct,期间费用率为7.07%,同比+1.3pct。受玉米、豆粕等原材料采购成本上升,以及商品鸡和商品猪价格大幅下行影响,公司鸡猪业务出现亏损。

  黄羽鸡销量稳增长,Q3鸡价逐月好转   21Q1-3公司商品肉鸡销售收入68.49亿元,同比+35.12%;销量2.73亿只,同比+18.18%;销售均价12.72元/kg,同比+14.8%。21Q3公司商品肉鸡销量为9886.31万只,同比+9.12%;销售均价约为11.92元/kg,同比-3.4%,环比基本持平。Q3黄羽鸡价格呈现逐月好转态势,8月价格出现显著上涨行情。但受饲料原料价格高位影响,公司黄鸡养殖成本处于历史高位,我们估算Q3期间7-8月为亏损状态,9月黄鸡贡献利润约5000-6000万元,整体单季度是亏损状态。公司在饲料采购、配方等方面积极应对,多方面进行成本控制。根据新牧网数据10约19日黄羽鸡快大鸡、中速鸡价格为6.27元/斤、7.18元/斤,环比+1.95%、+1.56%,处于逐步上行趋势中。考虑到四季度需求旺季来临,我们看好鸡价提振对业绩的利好。

  公司拟向实控人募资16亿元,发行价22.71元/股   公司公告拟向公司控股股东、实际控制人之一程立力先生发行股份,发行价格为22.71元/股,发行数量为不超过70453544股(含本数),募集资金不超过16亿元(含本数),主要用于屠宰类项目(扬州、潍坊、泰安、湘潭)、养鸡类项目(徐州、湘潭、安顺等)、总部基地项目及补充流动资金。公司积极扩大肉鸡养殖与屠宰规模,提前布局冰鲜禽肉产品生产,紧跟未来发展趋势。目前公司依托“雪山鸡”、“苏禽黄”等国家级黄羽鸡品种配套系以提升品牌溢价,销售团队与大型商超、中大城市生鲜门店模式、新零售以及电商平台合作,开拓线上线下生鲜销售渠道。公司通过产业链向下游屠宰和食品端的延伸,努力熨平鸡周期波动,打造业绩新增长极。

  投资建议   公司为华东区黄羽肉鸡养殖龙头,成本控制优势领先,养殖规模快增长;逐步向下游屠宰及食品端延伸,看好公司未来全产业链发展。考虑到21H1公司计提资产减值损失约4亿元,我们预计公司2021-2022年EPS分别-0.48/2.46元,对应PE为-63/12倍,维持“推荐”评级。

  风险提示

  1、动物疫情的风险;

  2、原材料价格波动的风险;

  3、政策变化的风险;

  4、质量的风险;

  5、鸡价波动的风险等。

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