天风证券-晶晨股份-688099-AIOT打开第二增长曲线,获利能力突破拐点向上-210725

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日期:2021-07-25 20:07:43 研报出处:天风证券
股票名称:晶晨股份 股票代码:688099
研报栏目:公司调研 潘暕  (PDF) 10 页 755 KB 分享者:hw***a 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  公司智能机顶盒芯片制程工艺行业领先,国内外持续渗透,覆盖中高低市场,有效扩大市场份额;通过高研发投入积极布局新产品线,多条产品线齐头并进,WIFI和蓝牙无线连接芯片配套起量;AI音视频系统终端芯片应用广泛,搭配新领域下游需求增长,或将助力公司受益AIoT新时代;我们看好公司作为多媒体智能终端SoC芯片领军者及AIoT赛道发展逻辑下持续增长。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  智能机顶盒芯片制程工艺先进,国内外持续渗透,持续扩大市场份额。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司智能机顶盒芯片制程工艺走在行业前列,已实现从28纳米到12纳米的突破,具有性能高、体积小、功耗低、发热小、兼容性强等特点。公司在通过招投标巩固国内市场的同时,海外市场成功实现进一步渗透。公司方案运用于中兴通讯、创维、小米、阿里巴巴等厂商,覆盖国内三大运营商;公司海外客户包括谷歌、亚马逊等国际知名厂商,以及北美、欧洲、拉丁美洲、亚太、俄罗斯和非洲等众多区域的运营商设备,覆盖中高低市场。

  AI音视频系统终端芯片应用广泛,新领域布局助力公司受益AIoT新时代。公司在多媒体音视频领域拥有长期技术积累,叠加各种人工智能技术,开发出适用于多样化应用场景的AI音视频系统终端芯片,目前已应用于智能音箱、智能影像、智慧教育、智能显示、智能冰箱等终端产品。公司已拥有小米、联想、TCL、Google、JBL、Harman Kardon等海内外知名客户,该类芯片解决方案丰富多元,未来市场空间广阔。公司在新应用领域的积极开拓也推动AI音视频系统终端的纵深发展,随着下游终端需求的持续旺盛,或将助力公司受益AIoT新时代。

  高研发投入积极布局新产品线,WIFI和蓝牙无线连接芯片配套起量。公司近三年研发投入占营业收入比例持续提高,研发人员数量占公司总人数比例已逾80%。通过高研发投入进一步升级三大传统产品线,同时积极布局新的市场,包括智能影像、无线连接和汽车电子。公司首款自主研发的WIFI和蓝牙芯片已于2020Q3量产,有望通过与公司SoC主控芯片配套出货达到快速起量;在汽车电子芯片方面,公司已与海外国际知名客户进行深度设计、验证,并收到部分客户订单。

  投资建议:公司作为多媒体SoC龙头开启AIOT赛道打开长期市场空间,我们预计2021-2023年公司实现净利润6.19/9.48/13.14亿元,基于公司下游客户为海内外知名客户,拓展全球化市场空间广阔,2021年给予公司PE 100倍,目标价格150.4元/股,首次覆盖给予买入评级。

  风险提示:业绩波动风险、海外经营的风险、产品与技术迭代不及预期风险;预告数据仅为初步核算数据,具体准确的财务数据以公司正式披露的2021年半年度报告为准

  

  

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