国信证券-北方稀土-600111-全球稀土龙头,乘新能源东风-210729

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日期:2021-07-29 13:21:14 研报出处:国信证券
股票名称:北方稀土 股票代码:600111
研报栏目:公司调研 刘孟峦,冯思宇  (PDF) 32 页 1,061 KB 分享者:ja***6 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  全球最大轻稀土供应商

  公司是全球最大的轻稀土产品供应商,作为六大稀土集团之一,稀土指标占比长期保持在50%左右。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司产业链完整,技术领先,产量逐年增长,并不断通过产品附加值提升实现增盈创效,通过贸易规模提升驱动收入增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当前,行业景气上行,公司有望迎来量价齐升,实现业绩加速增长。

  磁材需求爆发,稀土价值重新定义

  我国是全球第一大稀土矿开采国,资源、规模优势突出,行业供给在配额管控下存在钢性。需求端,稀土消费随着新能源领域磁材需求爆发而快速增长,稀土成为新能源金属,带来稀土价值的重估。我们预计到2025年新能源车领域氧化镨钕需求量可达2.4万吨,较2020年增长438%。叠加风电、变频空调等领域需求增长,氧化镨钕供需缺口或不断扩大,价格有望进一步向上突破。

  资源保障充沛,成本优势明显

  公司控股股东包钢集团拥有白云鄂博矿的独家采矿权,稀土折氧化物储量3500万吨,储量超过全国80%。公司从关联方包钢股份购买稀土精矿,依托集团资源优势,原料保障充沛,成本优势突出。

  技术优势助推公司产业链延伸

  公司坚持创新驱动发展战略,基于强大的研发实力,引领行业发展。公司五大稀土功能材料不断做大做强,终端应用产品多点布局,科研成果有效转化为高附加值产品,平衡稀土元素利用,实现产业链延伸,为公司创造经济价值。

  风险提示

  磁材需求增长不及预期;稀土价格大幅波动;开采配额增速不及预期。

  首次覆盖给予“买入”评级

  通过多角度估值,得出公司合理估值区间55.5-59.8元,相对于目前股价有38%-49%溢价空间。我们认为,随着磁材需求爆发,稀土价值迎来重估,公司作为全球最大的轻稀土供应商,规模、成本优势突出,配额增长和价格抬升将给公司带来持续成长性。我们预计公司2021-2023年每股收益1.16/1.55/2.15元,利润增速分别为404.7%/34.0%/38.6%,首次覆盖给予“买入”评级。

  

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