国元证券-内镜行业跟踪报告:内镜降类迎机遇,国产替代正当时-210913

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日期:2021-09-15 14:11:25 研报出处:国元证券
行业名称:医疗保健行业
研报栏目:行业分析 徐偲  (PDF) 35 页 2,005 KB 分享者:1021******511 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  2021H1全球内镜行业显著恢复,国内厂商实现强劲增长

  2021年上半年,随着疫情影响减弱,全球内镜市场迅速恢复,国际龙头业绩显著反弹,2021H1奥林巴斯医疗业务实现营收208亿元,同比增长24.30%,其中中国区营收27.76亿元,同比增长32.67%;波士顿科学内镜业务实现营收67.95亿元,同比增长32.91%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内厂商方面,开立医疗、澳华内镜与南微医学均实现50%以上的营收增速,后疫情时代受益于内镜择期手术需求释放以及国产替代的逐步深入,国内龙头有望持续强劲增长,进一步缩小与进口品牌的差距。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)技术端来看,国产软镜有望在3年内完成光学放大、可变硬度等核心技术追赶,国产高端硬镜技术水平与进口已无明显差距,达到替代基础。

  内镜降类加速研发兑现,国产替代硬镜先行

  2020年12月,国家药监局将光学内窥镜、电子内窥镜的管理类别由Ⅲ类调整为Ⅱ类,这意味着厂商在申报常规内窥镜产品(例如腹腔镜、电子胃肠镜)的注册证时不再需要进行临床试验,原先3年左右的注册周期有望缩减至1-2年。对于正处技术追赶期的国产内镜厂商来说,注册周期缩短有望显著加快产品的更新迭代,缩小与进口品牌的技术差距。2021年3月,广东省卫生健康委发布《关于2021年省级卫生健康机构进口产品目录清单的公示》,目录中硬镜产品仅剩经皮肾镜一种,相对于2019年减少了腹腔镜、宫腔镜、胸腔镜、关节镜等8种产品,这也意味着广东省级公立医院在政府采购除经皮肾镜以外的硬镜时,均需优先采购国产设备,国内硬镜厂商迎来发展良机。

  内镜耗材化趋势显著,国内厂商有望持续保持领先优势

  一次性内镜可避免交叉感染且无需洗消、维修,2020年在疫情催化下实现快速发展,全球一次性内镜龙头Ambu销售量达到109万条。美国自2020年开始积极探索一次性内镜医保政策,一次性十二指肠镜目前最高可获全额报销,进一步促进了临床使用。由于一次性内镜技术壁垒较低,无需考虑复用性与稳定性,且国内内镜产业链配套齐全,关键部件国产化率高,因此供应链整合能力较强的国内厂商得到快速发展,凭借性价比与先发渠道优势,未来仍有望在全球一次性内镜市场中保持较强竞争力。

  投资建议

  内窥镜行业市场前景广阔,目前国产品牌渗透率较低,进口替代空间大,在产品高性价比优势以及鼓励国产替代等政策下,成长性强,因此我们给予行业推荐评级。重点推荐国内内镜诊疗器械龙头南微医学、国产软镜设备龙头开立医疗、荧光腹腔镜整机领先企业海泰新光。

  风险提示

  市场竞争加剧风险;国产替代不及预期;疫情影响海外销售风险;产品研发注册不及预期风险;带量采购风险。

  

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