天风证券-顾家家居-603816-拟投资25亿新建100万套软体家居项目,产能提升为扩大市场提供保障-210911

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日期:2021-09-11 19:18:50 研报出处:天风证券
股票名称:顾家家居 股票代码:603816
研报栏目:公司调研 范张翔,尉鹏洁  (PDF) 3 页 280 KB 分享者:cod****yy 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  全国性产能布局更进一步,供应能力提升为扩大市场提供保障。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布公告,拟投资25亿元建设新增100万套软体家居及配套产业项目,该项目位于杭州,主要从事高端软体沙发、功能沙发、床垫、功能铁架、电机及配套产品的生产,打造工业4.0级先进床垫生产线,实现家居生产全流程智能控制。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本项目预计于22Q1开工,建设期36个月,首期预计于23年年底前竣工投产。项目整体达纲时预计实现营业收入约43.5亿元。8月30日,公司公告拟投资12亿元于重庆建设西南生产基地,项目主要涵盖沙发、软床、床垫等产品,预计于22Q1开工,建设期20个月,预计于23年年底前竣工投产,项目整体达纲时预计实现营业收入约25亿元。21H1公司浙江杭州大江东、浙江杭州下沙、浙江嘉兴、湖北黄冈、河北深州五大基地产能实现增长,杭州大江东定制基地即将投产。伴随新项目规划并逐步投产,将有助于降低物流费用,提高供货效率,加强公司在华东、西南地区的市场份额。

  沙发、床类、集成产品、定制全品类齐头并进,客餐卧一体化提升产品协同效应。21H1沙发产品实现收入41.17亿元,同比+70.51%;床类产品收入13.92亿元,同比+54.24%;集成产品收入13.91亿元,同比+60.44%;定制家具收入2.94亿元,同比+118.34%,增速亮眼。2021年“816全民顾家日”期间三大高潜品类全屋定制/床垫品类/顾家功能分别同比增长115%/78%/241%,延续高增。“定制+软体”融合有效提高品类连带及客单价,活动期间全屋定制融合套餐销售占比达37%,客单值达7万元;融合大店平均单店零售额突破400万元,同比增长64%。

  内贸持续发力,渠道多元拓展,电商业务订货/出货保持高增。21H1公司内销收入48.00亿元,同比+56.48%。截至21H1公司拥有6000多家门店,持续进驻新老物业,积极探索1+N+X的渠道发展模式,进驻空白城市百余个。杭州直营升级店态,主推软体+定制融合,进驻小区、成交户数、项目小区占比、平均客单价显著提升。电商业务组织重新定位,借助后疫情阶段行业机遇,订货和出货均保持高速增长;同时加快抖音、拼多多等新渠道的布局,提升电商的战略地位,内销渠道更加多元。

  外贸核心品类显著增长,拓展跨境电商,海外工厂产能逐步释放。21H1公司外销收入29.54亿元,同比+84.91%。国际市场核心品类显著增长,通过小视频、直播等手段强化产品推广。北美地区准确把握市场流行风格,新增中低端产品结构平台,提升生产效率,巩固领先优势。伴随越南基地、墨西哥基地产能释放,海外供应链稳定性增强,有望推动外销持续增长。

  盈利预测与估值:公司为国内软体家居龙头,逐步强化区域零售中心的协同作用,全品类、多渠道发力迈向大家居,看好公司长远发展及龙头集中度加速提升,预计公司21/22年归母净利润分别为16.9/20.6亿元,同比+99.69%/+21.93%,对应PE分别为25.3X/20.8X,维持“买入”评级。

  风险提示:行业竞争加剧;原材料价格波动;新房交付不及预期;

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