信达证券-海尔智家-600690-股权激励高目标展现长期发展信心-210730

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日期:2021-07-30 10:03:07 研报出处:信达证券
股票名称:海尔智家 股票代码:600690
研报栏目:公司调研 罗岸阳  (PDF) 5 页 520 KB 分享者:435****54 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年A股股票期权激励计划,拟向对公司整体业绩和长期发展具有重要作用的核心人员,共400人,授予5100万份股票期权,占本激励计划公告时公司股份总数的0.543%,行权价格为每股25.99元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  21年A股股票期权激励计划考核目标:1)首次授予部分5个行权期要求21年归母净利润较20年调整后归母净利润同比增长30%+,即21年归母净利润增长39.42%+;22年归母净利润同比增长15%,23-25年归母净利润分别较21年实现复合增速15%及以上。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)预留部分若于21年授予,则预留部分考核目标与首次授予考核一致,若21年后授予则22-26年归母净利润较21年分别实现复合增长15%+。

  长期业绩目标清晰,高标准彰显企业发展信心。公司于2021年5月发布了A+H股员工持股计划,根据持股计划考核要求,为实现股票权益完全归属,21-22年公司归母净利润需分别达到119.95亿元、132.56亿元及以上,即21-22年归母净利润分别增长35.13%,10.51%。本次A股股权激励计划考核目标较员工持股计划要求更高且考核期更长,体现出公司对于未来业绩增长信心。本次股权激励覆盖人群聚焦于公司高管、核心技术人员,通过长期利益绑定实现激励作用。

  高端品牌、场景品牌、生态品牌战略,海尔领跑行业。公司坚持3in1本土化创牌,通过卡萨帝、Cnady、Fisher& Paykel等多个品牌实现全球高端家电布局,经过多年整合,公司海外市场规模及盈利水平稳步提升。国内方面,上半年海尔零售规模领跑行业,618活动期间,海尔实现冰箱、洗衣机、热水器、冷柜多品类份额第一,冰箱、洗衣机、热水器、冷柜销售增幅分别达到55%、41%、116%、43%,卡萨帝高端冰箱、洗衣机、空调在1万以上品类中稳居第一。

  三翼鸟乘风破浪,智慧家居更进一步。公司推出场景品牌三翼鸟,通过成套化、场景化的方式深挖用户价值,推动智慧家居。目前三翼鸟在国内拥有1000多家体验中心,海外800家体验中心,为全世界消费者提供服务。截至2021H1,三翼鸟全场景已累计服务1.83亿家庭,场景月交互次数突破2.4亿。我们认为三翼鸟为公司旗下多品牌提供了更多可能,未来有望成为公司业务的新助力.

  盈利预测和投资建议:海尔作为国内家电龙头企业,连续12年蝉联欧睿全球大型家电品牌零售第一名。从长期来看,公司全球化布局完善,盈利水平稳步提升,三翼鸟作为场景品牌进一步深化公司智慧家居布局;21年股权激励计划体现出公司对于自身未来5年内可持续高速发展的信心。我们预计公司21-23年收入为2337.72/2559.61/2806.19亿元,同比+11.5/+9.5/+9.6%;归母净利润121.10/150.86/170.30亿元,同比+36.4/+24.6/+12.9%,对应PE为18.38/14.76/13.07倍,维持“买入”评级。

  风险因素:原材料成本大幅上升,海外市场开拓不及预期、高端市场需求不及预期、套系化/场景化产品教育推广不及预期、汇率大幅度波动、海外疫情反复导致出口需求不足等

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