东兴证券-道通科技-688208-藏器于身,待时而动-211015

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日期:2021-10-15 15:01:33 研报出处:东兴证券
股票名称:道通科技 股票代码:688208
研报栏目:公司调研 王健辉,魏宗,孙业亮  (PDF) 40 页 1,039 KB 分享者:鬼娃娃****ny 推荐评级:推荐(首次)
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  核心观点

  公司是汽车后市场龙头,凭借产品、渠道优势立足北美。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司起于汽车后市场检测工具,立足全球市场,目前覆盖了汽车综合诊断产品、TPMS系列产品和ADAS系列产品,并延伸出汽车维修云服务。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司在欧美等成熟市场,有技术和品牌优势与博世、实耐宝并列世界三大汽车诊断产品领军者。公司凭借产品车型覆盖广,升级频率业内居前,性能较强,性价比占优,产品线齐备以及渠道战略方面的优势立足北美市场,获得了较好的品牌认可度。

   “三化”带来行业整体的扩展,车龄、保有量以及政策转变给中国等新兴市场带来更多的机会。整体节奏来看,“三化”即智能网联+电动化进展有望扩展汽车智能维修市场。以中国为代表新兴市场来看,随着我国汽车车龄与保有量提升,我国汽车后市场将迅速扩大。亚太其他地区、南美等地区也处于快速增长状态。中国政策转变利好,预计汽车销售及其相关产品/服务将不断市场化,我国独立第三方汽修市场有望走强,公司相关产品市场空间不断扩大。

  公司扩展新能源产品矩阵,打造三大成长飞轮。公司产品矩阵从最初诊断,扩展到诊断+胎压,乃至于后面诊断+胎压+ADAS,目前公司正围绕新能源车充电、维修,公司软件云业务不断快速升级。公司针对新能源汽车维修风险高,需要不同的专检工具,维修效率低的特点对应推出相应工具产品,并进行“诊检充储”数字一体化全链路融合,有效解决新能源行业痛点,并构建新能源诊断检测系统产品、智慧充电检测系统产品、梯次利用及能源管理三大核心业务飞轮。

  公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.00、7.99和10.16亿元,对应EPS分别为1.33、1.78和2.26元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为66、50和39倍。看好公司凭借产品性能、性价比与渠道优势,在行业上升时期,不断扩展品类,不断提升软件服务能力,打造行业品牌,提升市场份额,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:新能源产品迭代速度不及预期;中国等新兴市场扩展不及预期;中美贸易环境恶化加剧境外经营风险;疫情恢复不及预期导致境外市场经营增长缓慢。

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