银河证券-普莱柯-603566-毛利率水平稳定,Q3业绩高增长-211028

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日期:2021-10-29 11:30:50 研报出处:银河证券
股票名称:普莱柯 股票代码:603566
研报栏目:公司调研 谢芝优  (PDF) 3 页 305 KB 分享者:li***p 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件

  公司发布2021年三季度报告。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  毛利率水平稳定,Q3业绩高增长

  2021前三季度公司营收8.21亿元,同比+26.81%;实现归母净利润2.31亿元,同比+43.72%;扣非后归母净利润1.98亿元,同比+57.87%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司综合毛利率为67.29%,同比+1.19pct;期间费用率为38.47%,同比-3.72pct。2021Q3公司营收2.42亿元,同比+7.14%,归母净利润0.67亿元,同比+65.72%;扣非后归母净利润0.51亿元,同比+117.87%。季度销售毛利率为66.4%,同比+0.01pct;期间费用率为44.88%,同比-8.39pct。公司业绩同比高增长源于营收增长以及费用等方面控制优秀。

  猪用疫苗保持高增长态势,大单品+大客户策略效果显著

  2021前三季度公司猪用疫苗、禽用疫苗及抗体、化学药品分别实现收入2.92亿元、2.8亿元、2.32亿元,同比+70.69%、+7.71%、+17.35%。得益于下游养殖业后周期生猪存栏量高位运行,猪用疫苗保持高增长状态。公司高度重视“大单品”和“大客户”销售策略。猪苗业务上,猪圆支二联灭活疫苗、猪圆环基因工程亚单位疫苗、猪伪狂犬gE基因缺失灭活疫苗(流行株)等产品保持显著增长态势。随着生猪养殖行业规模化与集中度的持续提升,公司大客户战略效果将更加显著。

  研发投入同比下行,各产品条线持续推进

  2021前三季度公司研发投入6025.5万元(占营收比达7.34%),同比-30.32%;21Q3研发投入2068.47万元(占营收比达8.55%),同比-54.23%;研发投入下行主要是委外研发费用减少所致。公司全力推进生物安全三级实验室(BSL-3/ABSL-3)建设项目;同事公司在研项目丰富,部分包括猪口蹄疫(O型+A型)二价三组分基因工程亚单位疫苗、非洲猪瘟复合亚单位疫苗、高致病性禽流感(H5+H7亚型)二价三组分基因工程亚单位疫苗、含有多个亚单位组分的鸡新支流法腺五联基因工程灭活疫苗等。另外,宠物领域在研项目包括针对危害较大、致死率较高的犬猫传染病开发的犬瘟热、犬细小二联活疫苗(DP)、首个国产且高效的体外驱虫药复方非泼罗尼滴剂等。公司宠物药品营销团队已基本完成组建,为后续产品推广夯实基础。

  投资建议

  公司研发能力优秀,产品储备丰富,叠加下游规模化程度提高等行业变化,畜禽疫苗销量有望实现持续增长。我们预计公司2021-2022年EPS分别为0.95元、1.25元,对应PE为18、14倍,维持“推荐”评级。

  风险提示

  动物疫情的风险、猪价波动的风险、质量的风险、市场竞争的风险等。

  

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