东吴证券-电气设备行业电动车2021年中报总结:景气度持续向上,价格弹性环节盈利高增-211004

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日期:2021-10-04 19:43:15 研报出处:东吴证券
行业名称:电气设备行业
研报栏目:行业分析 曾朵红,阮巧燕  (PDF) 36 页 1,571 KB 分享者:lire******126 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  投资要点

  电动车2021年需求旺盛,销量持续超预期,板块业绩逐季大幅向上:2021年H1国内和海外电动车分别销120.6/128.3万辆,同比+201.5%/+126%,超市场预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们所选取的99家企业2021年H1总体营收5,102.59亿元,同比增加59.16%,归母净利润321.76亿元,同比增加191.73%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)龙头表现突出,中游环节盈利同环比持续向上,具备价格弹性环节盈利大增;2021Q2环比进一步提升,实现营收2,803.69亿元,同比增加49.27%;实现归母净利润197.25亿元,同比增加143%,环比增长58%,各环节满产满销,盈利能力亮眼。

  2021H1子板块业绩均大幅提升,中游环节供需紧张,部分价格弹性环节业绩最为亮眼,上游紧随其后:2021H1扣非归母净利润同比增速排序依次为铜箔(22284.89%)>负极(940.30%)>正极(553.43%)>六氟磷酸锂及电解液(334.90%)>电池(317.54%)>上游材料(267.48%)>隔膜(242.44%)>锂电设备(100.84%)>电机电控(99.62%)>充电桩(60.00%)>核心零部件(48.52%)>整车(-8.67%);2021Q2扣非归母净利润环比增速排序为充电桩(616.31%)>铜箔(76.28%))>六氟磷酸锂及电解液(64.61%)>上游材料(61.30%>锂电设备(48.94%)>隔膜(47.19%)>负极(42.41%)>电机电控(37.89%)>电池(33.18%)>正极(26.30%)>核心零部件(15.52%)>整车(8.43%)。

  2021Q2板块产能利用率提升+产品价格弹性充分体现,盈利环比再提升。2021年H1板块整体盈利能力增强,2021年H1板块整体毛利率为18.55%,同比增1.58pct;归母净利率6.35%,同比增2.94pct;2021Q2毛利率18.79%,环比升0.52pct;归母净利率7.04%,环比增1.62pct;2021年H1费用率9.93%,同降2.54pct;2021Q2费用率9.77%,环比降0.05pct。

  2021年H1行业运营能力提升,现金流大幅改善:2021年H1末板块整体应收账款为1,935.93亿元,较Q1末增长5.47%,较年初增长6.81%;预收款项389.76亿元,较Q1末增长20.34%,较年初增长42.19%;存货达到1,979.07亿元,较Q1末增长10.46%,较年初增长27.06%。现金流方面,2021年H1板块经营活动净现金流为472.46亿元,同比增加99.02%;2021年Q2板块经营活动净现金流为329.15亿元,同比增加141.59%,环比增加129.67%。

  投资建议:我们全面看好锂电中游和上游锂资源龙头,明年隔膜、铜箔、石墨化偏紧,锂价格可能超预期,高镍、铁锂、碳纳米管需求加速,我们继续强烈推荐三条主线:一是特斯拉及欧洲美国电动车供应商(重点推荐:宁德时代、亿纬锂能、容百科技、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、中伟股份、新宙邦、科达利、宏发股份、汇川技术、三花智控、当升科技,建议关注欣旺达);二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性(重点推荐:天赐材料、华友钴业,建议关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份,及二线锂资源公司,融捷股份、江特电机、天华超净等);三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头(重点推荐:比亚迪、德方纳米、天奈科技、星源材质、诺德股份,建议关注中科电气、嘉元科技、国轩高科)。

  风险提示:价格竞争超预期,原材料价格不稳定,投资增速下滑,疫情影响。

  

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