天风证券-航运行业交运看出口:近好远隐忧-210721

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日期:2021-07-21 08:01:34 研报出处:天风证券
行业名称:航运行业
研报栏目:行业分析 陈金海,高晟  (PDF) 14 页 561 KB 分享者:hew****08 推荐评级:强于大市(首次)
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研究报告内容
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  高频指标看,近期集运需求旺盛

  从集运运价、运量、运力等高频指标看,短期集运需求旺盛。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周度的SCFI、FBX和WCI运价上涨,意味着供需紧张。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)旬度的中国八大枢纽港外贸集装箱吞吐量呈现较快增长,周度的上海港主要出口航线装载率接近100%,反映出口需求旺盛。周度的全球集装箱船舶靠港量回升,洛杉矶港锚地集装箱船数量下降,反映有效运力供给增加。有效供给增长、装载率接近100%、运价持续上涨,都说明需求旺盛。

  前瞻指标看,港口拥堵缓解需求释放

  全球集装箱港口拥堵有所缓解,推动有效运力增加,集运需求将得到释放,运量有望较快增长。集运需求的前瞻指标:出口订舱饱满、远期运价略有升水、美国商品零售高增长,意味着未来集运需求旺盛。2021年港口拥堵成为集运瓶颈,限制了运量。二季度以来美西港口拥堵缓解,7月份以来因疫情引发的华南港口拥堵正在缓解。随着疫苗接种普及,下半年国内外港口拥堵有望继续缓解,集运有效运力将增加,积压的货物有望完成出运,集装箱吞吐量和集运运量有望继续增长。

  出口逻辑看,疫情的促进作用在逆转

  疫情对出口的促进作用正在逆转。疫情爆发以来,居民商品消费替代服务、欧美用进口商品替代国产、中国出口替代外国和欧美补库存,推动外贸和集运需求高增长。随着疫情缓解,服务消费和国外生产在恢复,三个替代作用正在逆转,叠加高运价和人民币升值抑制出口,中国的出口份额大幅回落。美国制造商、批发商、零售商(剔除机动车及部件)的库存已经明显超过疫情前水平,未来补库存空间有限。未来如果疫情明显缓解,外贸和集运需求将受到抑制。

  投资建议:1、短期关注高景气度的集运龙头中远海控。2、中期关注受益于拥堵缓解的集装箱港口,如上港集团。

  风险提示:全球疫情反复,经济复苏推迟,新造船大量增加

  

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