国信证券-钢铁行业2021年12月投资策略:钢价企稳,板块估值筑底-211203

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日期:2021-12-03 10:57:33 研报出处:国信证券
行业名称:钢铁行业
研报栏目:行业分析 刘孟峦,冯思宇  (PDF) 18 页 1,062 KB 分享者:sun****18 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  2021年11月板块及个股表现

  11月,随着地产政策预期边际改善,螺纹钢期现货价格止跌企稳,钢铁股也同步迎来小幅反弹,目前板块估值处于底部区间。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月,申万钢铁指数小幅上涨0.98%,跑赢上证综指0.52个百分点。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  预期改善,库存去化加速

  11月,进入采暖季,重点区域限产加严,叠加部分企业出现亏损主动减产,钢材产量保持较低水平。需求侧,地产弱势抑制钢材消费,但近期政策基调有所缓和,地方托底政策的出台虽难以在短期内扭转开工表现,但有助于市场情绪改善。叠加财政部表示正指导地方加快债券资金发行使用进度,资金供给保障或有望促使基建投资增速企稳,起到逆周期调节作用。随着市场预期改善,虽逐步进入传统淡季,但钢材消费逐步改善,在较低的产量水平下,钢材库存加速去化。

  铁矿石走弱,钢焦博弈加剧

  铁矿石供需宽松,库存继续累积,但在钢厂复工预期中,价格企稳;从成本考虑,铁矿石价格仍有回落空间。焦炭市场供需双弱,随着煤炭保供稳价取得阶段性成效,现货价格大幅回落,目前钢焦间博弈加剧,仍需关注供需双侧变化。废钢方面,随着废钢与铁水价差幅度的扩大,性价比回落,对于价格或形成抑制。

  钢价止跌企稳,盈利触底回升

  11月下半月,随着行业亏损面扩大,以及地产政策预期边际改善,钢材价格止跌。月中行业模拟利润一度转负,随着钢价企稳,原料价格回落为钢厂盈利让渡部分空间。

  投资建议:估值低位,板块筑底

  供给侧结构性改革以来,行业供需结构和钢厂经营效率、运营能力已经发生了根本性改变,大量钢铁企业保持高比例现金分红,行业龙头盈利能力得到反复验证。并且在碳达峰、碳中和的背景下,供给有顶的大方向不会变,产业结构将保持健康发展,行业估值中枢存在抬升空间。短期来看,钢铁产量仍将受到严格管控,需求虽处弱势但预期改善,随着钢价企稳,钢铁板块或进入筑底阶段,建议关注行业龙头宝钢股份、中信特钢,以及具备云母资源保障以及成本优势的永兴材料。

  风险提示

  需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

  

  

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