民生证券-闻泰科技-600745-2021年三季报业绩点评:Q3业绩高增,半导体业务驱动成长-211101

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日期:2021-11-01 12:23:45 研报出处:民生证券
股票名称:闻泰科技 股票代码:600745
研报栏目:公司调研 王芳,陈海进  (PDF) 4 页 420 KB 分享者:121****28 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  一、事件概述

  10月29日,公司发布三季度业绩报告,前三季度实现营收386.5亿元,同比+0.8%;归母净利润20.4亿元,同比-9.6%;扣非归母净利润实现19.3亿元,同比-6.0%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单三季度实现营收138.8亿元,同比-4.3%,环比+8.6%;归母净利润8.1亿元,同比+45.1%,环比+39.3%;扣非归母净利润7.5亿元,同比+22.2%,环比+46.6%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  二、分析与判断

  Q3利润同环比高增,半导体业务增长抬升整体盈利能力

  公司Q3实现归母净利同环比高增,主要原因:1)半导体业务方面,受下游新能源汽车需求驱动保持较好发展,车规级产品体现出了良好的竞争力;2)ODM业务方面,上游零部件涨价的压力在Q3得到缓解。安世是全球领先的分立与功率芯片IDM龙头,竞争实力强劲,相比ODM业务具备更强盈利能力。21H1公司半导体业务实现收入67.7亿元,毛利率达到35%,实现净利润13.1亿元,同比+235%。随着半导体业务收入占比的增加,公司整体盈利水平不断抬升。Q3毛利率达到17.1%,同比+0.5pct,环比+1.0pct;净利率达到5.5%,同比+1.7pct,环比+1.1pct。

  加大投入拓展半导体业务,收购Newport切入车规级IGBT

  公司加大研发投入持续丰富料号和增强产品竞争力,21H1研发投入3.9亿元,全年规划9.4亿元,二极管、MOSFET和ESD等优势产品的竞争力进一步加强,氮化镓器件实现量产,碳化硅二极管顺利出样。受益下游新能源汽车需求旺盛且前景广阔,公司产能供不应求,产能扩充和设备投入需求增加,全年计划资本性支出18.4亿元。公司三季度开始并表英国Newport晶圆厂,顺利导入车规级IGBT产品,进一步完善在电动汽车功率器件领域的布局和增强整体竞争实力。同时,Newport在MOSFET和化合物半导体的产能与汉堡、曼彻斯特晶圆厂协同,加上临港工厂已全面开工建设,公司预计达产后形成3万片/月12英寸产能,为半导体业务规模的不断增长提供了保障。

  三、投资建议

  根据最新发布的三季报,我们适当调低公司的盈利预测,预计2021-23年公司归母净利润至32/45/60亿元,对应估值43/30/23倍,参考SW半导体2021/10/29最新TTM估值69倍,考虑到公司半导体板块带来的高成长性,我们认为公司低估,维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  终端需求不及预期风险,半导体板块增长不及预期风险,新冠疫情影响风险

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