安信证券-莱克电气-603355-Q2单季度三大主营业务均保持高速增长-210730

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日期:2021-07-30 09:23:55 研报出处:安信证券
股票名称:莱克电气 股票代码:603355
研报栏目:公司调研 张立聪  (PDF) 5 页 469 KB 分享者:rya****77 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■事件:莱克电气发布2021年半年度业绩预告。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021H1公司实现收入40.7亿元,YoY+60.6%;实现业绩3.3亿元,YoY+30.2%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)折算Q2单季度实现收入20.6亿元,YoY+46.6%;实现业绩1.4亿元,YoY-15.8%。若剔除股份支付费用4049.0万元以及汇兑损失3114.0万元的影响,预计2021H1实现业绩3.9亿元,YoY+67.0%。虽然短期来看,受汇率、原材料价格上涨影响,公司利润承压。但是公司主业经营态势良好,各项业务收入快速增长,盈利能力较强的自主品牌、核心零部件业务占比不断提升。随着外部环境边际改善,我们认为公司业绩有望逐步释放。

  ■Q2出口业务保持快速增长:去年受疫情影响,吸尘器出口受到影响,2021H1公司欧洲市场业务YoY+80%,美国市场业务YoY+60%。吸尘器、园林工具、空气净化器全面增长,其中客单价较高的无线产品、新品类产品贡献较大。虽然下半年吸尘器出口有高基数效应,但是公司的吸尘器、园林工具在高端化、无线化、智能化趋势下有望实现均价提升;此外,公司出口业务增加了空气净化器、吹风机、厨电等新品类,催生了新增长点。根据公告,公司预计出口业务销售额有望持续增长。

  ■Q2自主品牌保持Q1的高增长态势:线上:吉米、碧云泉2021H1 YoY+100%(2021Q1吉米、碧云泉YoY+100%+),由此判断吉米、碧云泉Q2单季度增速也约为100%。线下:Q2以来,公司主要线下渠道收入YoY+50%+。跨境业务:吉米自主品牌出海2021H1收入YoY+140%(Q1增速为150%),Q2延续高速增长态势。展望下半年,我们认为公司洗地机新品有望进一步拉动自主品牌增长。长期来看,清洁电器行业成长性较强,莱克具有较强的产品力,随着线上渠道规模的不断扩大、品牌知名度的逐步提升,公司自主品牌增长前景广阔。此外,公司具有净水、空净、厨房小家电等多个产品品类,自主品牌的增长驱动力较多。

  ■Q2核心零部件业务快速增长,拟收购上海帕捷,强化新能源汽车零部件业务布局:2021H1公司精密压铸业务收入YoY+110%+,增长主要来自新能源汽车零部件(Q1新能源汽车零部件业务收入YoY+150%),我们判断,Q2新能源汽车零部件业务保持Q1高速增长态势。公司6月22日发布公告拟收入上海帕捷,上海帕捷主要从事汽车铝合金零部件的产研销,客户资源优质,包括宝马、福特、大众、克莱斯勒、通用、戴姆勒等全球知名汽车整车和零部件厂商。莱克收购上海帕捷后有望在技术研发、客户资源、供应链等方面产生显著的协同效应,为未来业绩提供新的增长点。

  ■主业经营情况良好,外部环境导致Q2业绩承压:莱克Q2单季度实现归母净利润1.4亿元,YoY-15.8%,业绩下滑主要受股份支付费用以及人民币升值影响。剔除股份支付费用及财务费用影响后(假设2021H1财务费用中除汇兑损益外的其余科目与2020H1持平,则Q2单季度财务费用约为0.5亿元,上年同期为-0.1亿元),测算公司Q2单季度实现业绩约为2.0亿元,YoY+26.6%。随着公司提价、增效、降本等多方面措施的落地,原材料、海运费的影响下半年有望边际渐弱。2020Q3、Q4财务费用基数较高,7月人民币汇率企稳,Q3汇兑损失环比、同比均有望改善。外部环境对公司业绩的负面影响逐渐减弱,我们预计公司下半年业绩有望逐步释放。

  ■投资建议:公司顺应消费趋势,五大品牌定位不同消费人群,增长迅速。公司在家居护理电器领域积累的技术和制造优势,在新能源汽车零部件等领域进行业务延展,有望实现多元化增长。我们预计公司2021~2023年的EPS分别为1.27/1.74/2.17元,维持买入-A的投资评级。若上海帕捷收购项目落地,公司业绩将有进一步提升。

  ■风险提示:原材料价格大幅上涨,疫情恶化,收购存在不确定性

  

  

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