开源证券-煤炭开采行业周报:煤价易涨难跌,中报业绩有望催化行情-210718

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日期:2021-07-18 17:04:10 研报出处:开源证券
行业名称:煤炭开采行业
研报栏目:行业分析 张绪成  (PDF) 22 页 1,514 KB 分享者:cha****23 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  煤价易涨难跌,中报业绩有望催化行情

  根据统计局最新数据,2021年上半年累计煤炭产量19.49亿吨,同比增长6.4%,增速较前5月持续收窄,其中6月单月产量3.23亿吨,同比下降5%,可以看出上半年产地供给保持边际收紧趋势,6月由于安检停产供应大幅紧缩。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进口量同样大幅缩减,上半年累计进口1.4亿吨,同比下降19.7%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而相比之下,需求端则有强劲表现:根据统计局数据,上半年累计发电量同比增长13.7%,其中火电累计发电量同比增长15%,6月火电单月仍有10%同比增速。由此来看,上半年动力煤供给紧缺的局面于6月愈发凸显,促成动力煤价格居高不下。后期来看,我们认为供需错配矛盾在本轮旺季仍将较难缓解:持续高增的耗煤需求不容忽视,当前电力需求攀升阶段电厂日耗已远超往年同期,结合历史趋势,8月一般是夏季火电负荷高点,预计较6月水平仍有15%左右增长。而供给端则较难在短期内释放出匹配增量:一方面,产地生产仍面临安全因素扰动(本周榆林发生透水事故),超产受到政策严格管控;另一方面,进口端在缺乏澳煤进口情况下调控力度有限,同时国际需求高增长推高外煤价格,进口煤价格优势走弱,进口增量有限。政策方面,本周发改委表态将释放1000万吨以上储备煤用于保供,基本相当于火电单日耗煤量,对紧供给缓解力度或有限。抛储体现出国家层面对于当前动力煤紧缺的高度重视,但也侧面反映出依靠产地及进口放量的传统供给调控手段效力已经减弱,加强煤炭储备能力,构建大规模的煤炭“蓄水池”将成为平抑供需矛盾的重心。临近中报季,煤企或普遍迎来业绩释放期,本周煤企陆续发布业绩预增公告,看好煤企中报业绩行情,同时煤价易涨难跌或将促成三季度业绩持续改善,市场预期或将得到修正,我们持续看好煤炭股行情。高分红受益标的:中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业;新产业转型受益标的:山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团;国改深化受益标的:山西焦煤、潞安环能、晋控煤业;经济复苏高弹性受益标的:兖州煤业、神火股份;债务重组受益标的:永泰能源。

  煤电产业链:本周产地煤价再度上探,终端电厂高日耗低库存

  本周(2021年7月12日-7月16日)动力煤价格延续涨势,产地价进一步上探。需求方面,火电负荷持续攀升,本周陆续有上海、江苏等地用电负荷创下历史新高,电厂日耗逼近历史高点,库存则持续走低,累库进展缓慢,可用天数仍处低位,补库仍有刚需;供给方面,七一后产地已基本恢复正常生产,本周开工率持续增长,供应呈边际宽松趋势,但仍存在安全因素扰动,如本周榆林煤矿透水事件。港口方面,秦港库存本周大跌至375万吨,逼近近年来历史低位。

  煤焦钢产业链:本周焦煤稳&焦炭弱,焦煤供给仍然紧缺

  焦炭方面:本周焦价首轮提降120元落地。受钢铁限产政策影响,钢厂高炉开工率低位运行,同时七一限产期间,钢企焦炭库存得到快速累积,焦炭需求转弱;供给方面,焦企开工率则高位稳定,供给边际宽松,短期内供给仍有一定收紧预期,主要在于山东开始落实省内3200万吨产量平控目标。总体来看,当前焦价高位主要受成本端高煤价支撑,后市需求端仍面临钢铁政策限产压力,焦价易跌难涨。焦煤方面:本周煤价稳定,焦煤供给仍然偏紧。主产地煤矿仍未完全复产,开工率低于停产前高点,同时动力煤保供也对焦煤运力形成挤出;进口蒙煤在蒙古国疫情好转情况下陆续有所通关,但增量有限,无法对澳煤缺口形成有效替代。需求端,本周焦钢企焦煤库存持续低位,可用天数降幅明显,焦煤补库仍存在刚需。总体来看,尽管下游需求存在走弱预期,紧供给仍支撑焦煤价格高位运行。

  风险提示:经济增速下行风险,供需错配风险,可再生能源加速替代风险

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