浙商证券-中国电信-601728-深度报告:成长性领先的电信运营商-211015

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日期:2021-10-15 17:04:22 研报出处:浙商证券
股票名称:中国电信 股票代码:601728
研报栏目:公司调研 张建民,汪洁  (PDF) 28 页 2,360 KB 分享者:po***y 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  报告导读

  公司是全球领先的全业务综合智能信息服务运营商,发展的均衡性和创新能力的领先性优势,有望驱动业绩超预期增长。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  中国电信具备均衡发展、创新领先优势

  相较于移动、联通,公司呈现出发展更为均衡、创新能力领先的竞争优势,帮助公司在移动用户新增数/产业数字化收入规模/通信服务收入增速上领跑行业。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们判断在5G和数字经济趋势下,公司有望延续该优势。

  行业拐点确认,公司成长性有望超预期

  市场担心运营商的成长的持续性,我们认为行业拐点已经确立,在5G渗透率提升和产业数字化打开更大市场空间的背景下,运营商自上而下贯彻落实信息化转型、高质量发展、竞合成长的发展策略,我们对运营商的发展预期持乐观判断。

  公司积极推进“云改数转”战略转型,成效逐步体现,20H1通信服务收入增速反转,利润增速转正,后续增速逐季放大,市场预期公司21-23年收入CAGR 8.8%,我们认为公司移动业务和产业数字化业务的成长性有望超预期,带动公司21-23收入CAGR达到12.0%。

  个人:公司在新增移动用户数行业领先,21Q1 ARPU值45.6元实现回升,21Q2进一步提升至45.9元,移动业务收入增速有望继续乐观。

  家庭:智家业务打开增长空间,智家业务渗透率快速提升,带动2020年融合ARPU同比增4.2%达44.4元,21H1进一步同比增5.9%达46.8元。

  政企:2020年产业数字化收入规模和市场份额行业领先。5G行业应用有望开始规模落地,我们预计公司产业数字化收入有望加速增长。

  投资建议

  预计2021-2023年收入同比增速12.3%/11.7%/12.0%;归母净利润同比增速24.9%/5.4%/13.7%;未来12个月目标价5.56元,现价空间31%;公司大幅提高分红率,估值低;首次覆盖,给予“买入”评级。

  可能的催化剂:5G专网发展超预期等。

  风险提示:1)5G建网成本和运维成本增幅超预期;2)提速降费影响超预期等。

  

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