东吴证券-奥特维-688516-半导体键合机获首批订单,光伏组件设备龙头顺利进军半导体-211130

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日期:2021-11-30 14:02:18 研报出处:东吴证券
股票名称:奥特维 股票代码:688516
研报栏目:公司调研 周尔双,朱贝贝  (PDF) 3 页 374 KB 分享者:dawa******zhi 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  事件:2021年11月29日据公司微信公众号,奥特维获无锡德力芯的首批铝线键合机订单。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  铝线键合机首获订单,我们判断公司的键合机订单落地进入加速期

  公司2018年立项研发半导体键合机,2020年键合机完成公司内验证,并在2021年年初开始在客户端试用。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)无锡德力芯作为第一家试用客户,通过大半年的验证,已采购数台铝线键合机,该订单为首批订单,体量不大,但我们预计未来增速较快,奥特维作为光伏组件设备龙头顺利进军半导体。公司的铝线键合机已在多家客户试用,若试用进展顺利,我们预计公司的键合机批量订单将加速落地。

  串焊机积累的核心技术延伸至半导体键合机,性能指标对标全球龙头

  半导体键合机的作用是将半导体芯片上的PAD与引脚上的PAD,用导电金属线连接起来,考验的是导电金属线连接的速度和精度,奥特维在光伏串焊机中积累的核心技术具备可延伸性,从性能指标和下游客户反馈情况来看,公司产品性能已经达到全球先进水平,已经具备了正式量产的技术和良率要求。

  奥特维较全球龙头库力索法有优势,半导体键合机国产化进行时

  库力索法是铝线键合机的传统龙头,但交期和价格上不具备竞争力。(1)交期:库力索法正常交付周期为3-5个月,最近因下游需求量过大,交付周期为10-11个月,是国产替代的最佳时期,相比之下奥特维交付周期仅为2-3个月。(2)价格:库力索法的价格为25万美金/台(约150-160万人民币),奥特维定价比库力索法低10万人民币左右,且仍能保持较高毛利率。我们预计奥特维凭借产品优异性能&有竞争力的价格和交期,有望持续提高市场份额。

  封测环节最先实现国产化,奥特维半导体设备品类拓展值得期待

  我们一直认为半导体设备当中封测环节将会最先实现国产化,技术难度相对于晶圆制造环节较低,但国内新增资本开支较大,在半导体设备供不应求的背景下迎来国产替代最佳时机。封测环节的核心设备(切片机+装片机+键合机),国产设备商均有布局,将持续受益于下游扩产&国产替代进程。

  切片机:国产设备商有激光路线布局;对标海外公司:DISCO(日本公司,激光路线和刀轮路线兼有)。

  装片机:奥特维(在研发阶段);对标海外公司:库力索法。

  键合机:奥特维(已获首批订单);对标海外公司:库力索法。

  键合机是奥特维跨入半导体行业的第一步,未来奥特维将持续关注半导体细分领域的需求,向封装领域的核心设备延伸,后续半导体设备品类拓展值得期待。

  盈利预测与投资评级:随着光伏组件设备持续景气+新领域拓展顺利,我们维持2021-2023年的归母净利润为3.2/4.4/5.8亿元,对应当前股价PE为76/55/42倍,维持“增持”评级。

  风险提示:行业竞争加剧,新品拓展不及市场预期,下游扩产不及市场预期。

  

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