信达证券-紫光股份-000938-深度报告:硬科技掘金系列(1),数智化时代,硬科技龙头破浪启航-211031

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日期:2021-11-01 15:34:12 研报出处:信达证券
股票名称:紫光股份 股票代码:000938
研报栏目:公司调研 蒋颖  (PDF) 61 页 6,540 KB 分享者:beek******007 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  数字经济驱动ICT投资长期成长,国内ICT市场格局重塑打开新空间,紫光股份“芯—云—网—边—端”全产业布局夯实核心竞争力。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】数字经济已成为当前经济发展关键支撑,ICT技术为支撑企业数智化转型的核心基石,长期受益于数字化时代的发展。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)紫光股份围绕“数字大脑”智能战略,通过两大主营业务和五大核心子公司实现“芯—云—网—边—端”全产业链深度布局:1)芯片:新华三半导体自研高端网络设备芯片,驱动盈利能力持续提升;2)云计算:新华三与紫光云提供公有云、私有云、混合云多重解决方案,实现云计算产品全线覆盖;3)网络和IT设备:公司在交换机、路由器、服务器等领域均具备核心竞争力,随着华为向纯软聚焦,公司市场份额有望持续提升;4)网络安全:国家重视网络安全发展,公司网安竞争实力强劲;5)商用终端:践行“AI inAll”智能战略,致力于构建全场景的数字赋能链路。

  “政企市场、运营商市场、海外市场”三大市场齐发力,重塑数字时代ICT领域龙头。随着华为向纯软聚焦,我们看到今年二季度以来,新华三在国内ICT设备份额有所提升。公司在政企市场积累深厚,近年来逐步向运营商高端市场和海外市场不断扩张,在运营商市场,新华三在高端交换机、路由器、BRAS、人工智能服务器等各大产品线不断实现突破;借助“一带一路”政策,加速布局海外市场,目前在7个国家设立海外分支机构,已认证海外合作伙伴达572家。

  短期催化:集团债务危机有望解决,战投引入有望提升公司估值。10月18日,在北京市一中院的主持下,紫光集团等七家企业实质合并重整案第一次债权人会议召开,截至报名截止日,共计7家意向投资人报名。我们认为,作为ICT领域的龙头,紫光股份及旗下子公司有完整且具备市场竞争力的产业链,本次战投的引入,有望妥善解决集团债务问题,并消除经营不确定性,提振市场信心,有利于公司进一步整合资源,促进“数字大脑”战略发展,实现市场进一步突破,有望带来估值提升。

  盈利预测与投资评级:公司是国内ICT硬科技龙头企业,具备完整的“云-网-边-端-芯”产业链,近年来在运营商高端市场和海外市场持续取得突破,我们看好公司在数字经济时代的竞争实力和长远发展。预计公司2021-2023年归母净利润为23.8亿元、29.7亿元、36.3亿元,对应PE为33倍、27倍、22倍,给予2022年40倍PE,目标市值1188亿,维持“买入”评级。

  风险因素:云计算发展不及预期,运营商云计算投资不及预期,5G发展低于预期,集团债务危机解决不及预期。

  

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