光大证券-5月建材行业数据点评:水泥市场步入淡季,玻璃供需仍然偏紧-210618

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日期:2021-06-18 23:22:05 研报出处:光大证券
行业名称:非金属类建材行业
研报栏目:行业分析 孙伟风,冯孟乾  (PDF) 6 页 588 KB 分享者:re***y 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  基建投资提速,房地产投资韧性十足:根据国家统计局数据,2021年1-5月份,基础设施投资(不含电力等)同增11.8%,较2019年同期增长4.76%;房地产开发投资额5.43万亿元,同增18.3%,较2019年同期增长17.9%;商品房销售面积6.64亿平米,同增36.3%,较2019年同期增长19.6%;房屋新开工面积7.43亿平米,同增6.9%,较2019年同期减少6.78%;房屋竣工面积2.76亿平米,同增16.4%,较2019年同期增长3.25%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  水泥产量单月同比下滑,开始步入淡季:2021年1-5月份,全国累计水泥产量9.22亿吨,同比增加19.2%,较2019年同期增加10.7%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)5月,全国单月水泥产量2.43亿吨,同比减少3.2%,但较2019年同期增加7.1%。由于此前大宗商品价格上涨幅度较大,导致部分工程项目施工进度放缓,使得水泥行业在5月份提前进入淡季,但需求仍然要高于19年同期。当前受农忙、雨季等因素对下游施工影响,水泥需求持续走弱,价格逐步下跌。而在供给端,水泥跨区域流动仍在进行当中,目前东北地区水泥企业出货率达到73%,同比增加15个百分点,4月下旬以来持续在70%+,低价水泥的向外冲击也给全国整体水泥价格带来一定压力。不过,在当前需求依然较好的情况下,多年来行业供给端形成的稳定共识不会发生动摇,行业盈利虽缺乏弹性,但仍将保持稳健。

  高景气下玻璃产量快速增加,继续看好后市价格:2021年1-5月份,平板玻璃产量4.22亿重箱,同比增加10.9%,较2019年同期增加11.3%。5月,单月平板玻璃产量8813万重箱,同比增加12.7%,较2019年同期增加12.6%。玻璃行业持续的高景气,带动有效产能的快速恢复,产量出现明显增长。供给侧改革以来,玻璃供给端周期性弱化,新增产能有限,剔除僵尸产能,有效产能利用率已处较高水平,供给增长空间有限。通常下半年才是玻璃市场旺季,在房地产竣工修复大趋势的主导下,需求具备支撑,若此前放缓的工程需求叠加释放,会导致旺季更旺。另外我们特别需要指出的是,市场一直认为玻璃需求与竣工高度相关,但其与新开工相关性在逐渐增强。原因在于多地出现趋势,玻璃安装与房屋主体建设进度同步(即逐层安装),部分玻璃订单已在正式动工之前下达。21年以来,房屋新开工面积较19年同期出现明显下滑,但我们认为主要受集中供地政策影响,待相关土地供给释放后,新开工面积仍然可观,也会对下半年需求形成支撑。我们认为,后期玻璃供需仍然持续偏紧,将继续推升产品价格。

  重点推荐:华新水泥、海螺水泥。建议关注:旗滨集团、信义玻璃、上峰水泥。

  风险分析:基建投资增速不及预期;房地产投资不及预期;房屋竣工情况不及预期

  

  

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