银河证券-中兴通讯-000063-投资收益增厚业绩,5G建网受益-210510

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日期:2021-05-10 23:35:13 研报出处:银河证券
股票名称:中兴通讯 股票代码:000063
研报栏目:公司调研 龙天光  (PDF) 3 页 504 KB 分享者:pan****da 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:公司发布2020年年报和2021年一季报。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年公司实现营收1014.51亿元,同比增长11.81%,实现归母净利润42.60亿元,同比下降17.25%,扣非归母净利润10.36亿元,同比增长113.66%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021Q1公司实现营收262.42亿元,同比增长22.14%,归母净利润21.82亿元,同比增长179.70%,扣非归母净利润7.88亿元,同比增长392.10%。

  业绩符合预期。2020年公司实现营业收入1014.51亿元,同比增长11.81%。分业务来看,运营商网络业务实现收入740.18亿元,同比增长11.16%;消费者业务实现收入161.60亿元,同比增长7.75%;政企业务实现收入112.72亿元,同比增长23.13%。公司实现归母净利润42.60亿元,同比下降17.25%,实现扣非净利润10.36亿元,同比增长113.66%。2020年公司毛利率为31.61%,同比降低5.56pct,净利润率为4.65%,同比降低1.71pct。从费用端来看,2020年公司期间费用率为27.39%,同比降低1.43pct。其中,销售费用率为7.47%,同比降低1.20pct;管理费用率为19.51%,同比提高0.42pct;财务费用率为0.41%,同比降低0.65pct。

  深度参与5G商用建设,市场格局和份额双提升。公司率先实现5G消息试商用,已发布覆盖9大行业超过300个行业应用,并协助运营商建设全球最大规模5G消息商用网络,支持超过4亿用户容量,承载全国最多5G消息注册用户。在技术层面,公司位列全球专利布局第一阵营,是全球5G技术研究、标准制定主要贡献者和参与者。截至2020年底,公司拥有约8万件全球专利申请、持有有效授权专利约3.6万件。其中,芯片专利申请4,270余件,授权的芯片专利超过1,800件。根据国际知名专利数据公司IPLytics在2021年2月发布的报告,中兴通讯向ETSI披露5G标准必要专利声明量位居全球第三。此外,公司于2020年11月以每股A股34.47元的价格向6123名激励对象授予15,847.20万份股票期权,股票来源为本公司向激励对象定向发行公司股票。

  2021年Q1利润大幅增长,全年有望延续良好势头。2021年Q1,公司实现营收262.42亿元,同比增长22.14%。归母净利润21.82亿元,同比增长179.70%,扣非归母净利润7.88亿元,同比增长392.10%。其中,公司投资收益为7.36亿元,同比增长4355.76%,主要因转让北京中兴高达通信技术有限公司股权所致。此外,公司其他收益为7.17亿元,同比增长73.54%,主要因本期软件增值税退税增加所致。公司Q1毛利率35.44%,同比提高3.83pct,净利率7.94pct,同比提高3.29pct。公司经营活动产生的现金流量净额为23.88亿元,同比增长541.38%,主要因销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。公司研发支出为41.92亿元,占营业收入的比例为15.97%,去年同期为15.09%,研发支出占比提升。

  投资建议:预计公司2021-2022年EPS分别为1.32/1.66元/股,对应动态市盈率分别为21.37/16.97倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:新签合同落地不及预期的风险;市场拓展不及预期的风险。

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