国海证券-兴发集团-600141-事件点评(含季报和年报):主要产品量价齐升,磷化工龙头有望持续高景气-211015

查看研报人气榜
日期:2021-10-17 10:46:36 研报出处:国海证券
股票名称:兴发集团 股票代码:600141
研报栏目:公司调研 李永磊,董伯骏  (PDF) 8 页 438 KB 分享者:qq***0 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件:

  2021年10月15日,公司发布2021年三季报:公司2021年前三季度实现营业收入为165.8亿元,同比增长8.93%;归属于上市公司股东的净利润为24.88亿元,同比增长592.24%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为26.06亿元,同比增长634.66%;基本每股收益为2.2229元/股。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点:

  主要产品持续景气,三季度费用控制优异

  三季度公司主要产品持续景气,盈利继续创新高。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021Q3,公司实现营业收入67.28亿元,同比+14.42%,环比+24.91%;实现归母净利润13.47亿元,同比+502.62%,环比+71.31%。加权平均ROE为12.21%,同比+9.54 pct,环比+4.47 pct。销售毛利率/净利率35.59%/22.15%,同比+21.39/+17.85 pct,环比+8.36/+6.53 pct。三费方面,公司Q3销售期间费用率为6.44%,同比-2.05 pct;环比-1.90 pct,公司期间费用率控制优异;其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为0.24%/4.74%/3.47%/1.45%,同比-2.71/+1.67/+1.58/-1.01 pct,环比+0.49/-1.05/+0.52/-0.92 pct。公司Q3管理费用控制优异。

  主要产品量价齐升,预计景气将持续

  Q3公司主要产品磷矿石/黄磷/精细磷酸盐/磷铵/有机硅和107胶/草甘膦实现销量85.91/0.39/5.74/20.18/2.1/3.46万吨,同比+24.20%/-9.30%/+12.11%/+14.92%/-19.85%/-20.28%,环比+39.04%/+50%/+32.87%/-18.89%/-11.39%/+67.96%;销售均价为298/28253/7407/3513/27897/42221元/吨,环比+17.22%/+49.09%/+57.76%/+16.09%/+17.52%/+6.51%,较去年同期+63.62%/+115.32%/+17.41%/+74.96%/+98.06%/+113.90%,主要产品价格创新高。伴随着“双控”及用电紧张,行业内部分地区生产受限短期难以得到缓解,供需错配将持续,我们认为四季度公司主要产品价格将保持高位。

  公司主要产品价格、价差仍保持高位,10月15日28品位磷矿石市场价最新报价620元/吨,较三季度均价上涨9.08%,且磷矿石月度余量见底,预计磷矿石价格仍将保持高位。公司磷矿资源储量及产能居行业前列。截至目前公司拥有采矿权的磷矿资源储量约4.29亿吨,拥有磷矿石产能规模415万吨/年,在建后坪磷矿200万吨/年采矿工程项目,计划2022年下半年建成投产。

  受上游原材料价格支撑及下游需求景气,磷铵价格、价差仍保持高位。9月磷酸一铵/磷酸二铵价差为1371.57/1218.88元/吨,较去年同期+122.25%/+32.61%,随着秋肥季到来,我们预计磷铵景气仍将持续。

  草甘膦方面,截至10月9日,草甘膦价格、价差高达7.50、5.99万元/吨,创历史新高。未来国内草甘膦新增产能仅公司5万吨/年装置(拟于2022年6月建成投产),而随着全球农化景气及草甘膦出口旺盛,预计未来草甘膦仍将维持供不应求。

  有机硅中间体方面,截至10月8日,有机硅中间体价格、价差高达6.36、2.54万元/吨,价差创历史新高。上游工业硅紧缺价格暴涨有望形成支撑。

  签署合作框架协议,强研发有望打开新发展方向

  8月15日,公司与中国科学院深圳先进技术研究院(签订了《战略合作框架协议》,双方将围绕黑磷、磷酸铁锂制备技术开发、光伏胶制备及应用技术开发、气凝胶产业化及下游应用技术开发、有机硅体系智能微胶囊制备及下游应用技术开发展开深度合作。相关项目有望进一步延伸公司磷、硅产业链,寻找下游新材料领域,为公司发展打开新方向。

  拟投建有机硅新材料一体化循环项目,龙头地位进一步得到巩固

  公司将投资43.08亿元于内蒙古乌海市经济开发区乌达工业园区建设有机硅新材料一体化循环项目。项目包括40万吨/年有机硅单体(拟于2023年6月建成投产)及配套5万吨/年草甘膦(拟于2022年6月建成投产)、30万吨/年烧碱生产装置(择机建设)。待项目投产后,有望进一步巩固公司在有机硅、草甘膦行业的龙头地位,同时“磷、硅、盐”循环经济有望提升内蒙基地盈利能力,实现产业间协同。

  盈利预测和投资评级:预计2021/2022/2023年归母净利润分别为42.81/44.83/48.74亿元,对应PE为10.43/9.96/9.16倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:产能投放不及预期;原材料价格波动的风险;未来需求下滑;新项目进度不及预期;产品价格波动的风险

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-11-24 公司调研 作者:李永磊,董伯骏 5 页 分享者:oas****in 买入
2021-11-18 公司调研 作者:李永磊,董伯骏 47 页 分享者:wuji******uei 买入
2021-11-16 公司调研 作者:李永磊,董伯骏 29 页 分享者:十**迷 买入
2021-11-16 公司调研 作者:李永磊,董伯骏 6 页 分享者:loui******ky1 买入
2021-11-16 公司调研 作者:李永磊,董伯骏 5 页 分享者:shay******ang 买入(首次)
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 116046
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...