国金证券-化妆品行业:如何看待贝泰妮当前估值-210725

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日期:2021-07-26 08:57:00 研报出处:国金证券
行业名称:化妆品行业
研报栏目:行业分析 罗晓婷  (PDF) 12 页 843 KB 分享者:k**y 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  行情回顾

  本周上证综指、深证成指、沪深300分别涨0.31%、涨0.38%、跌0.11%,化妆品板块跌3.33%,跑输沪深3003.22PCT,回调较多。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块对比来看,化妆品处行业下游。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  个股方面,上海家化、名臣健康涨幅居前。华熙生物、丽人丽妆、丸美股份跌幅居前。

  本周观点:

  未来公司业绩继续高增长能消化当前估值:公司未来的成长空间主要来自于几个方面:1)主品牌继续高增长:20年我国功效性护肤品市场规模161亿元,近年行业增速均维持在20~30%。据我们静态测算,我国功效性护肤品行业有望达400亿元;若未来行业保持20%的增速,达到静态测算下400亿元目标规模仍需5年。此外主品牌市占率仍有提升空间;2)新品牌发展(如薇诺娜宝贝等);3)未来潜在的多品牌并购。

  投资建议

  本周化妆品个股继续回调,其中上海家化受董事长股权激励政策利好、涨幅居前。整体行业在可选消费品类中维持较快增长态势不变。当前行业趋势变化快(新型电商崛起、线上分流),品牌竞争激烈、格局涌动,叠加化妆品新规规范行业,持续利好品牌运营能力强的头部公司。短期建议关注二季度业绩催化的贝泰妮、水羊股份,长期建议关注品牌运营能力强、享细分赛道红利的贝泰妮、珀莱雅,以及改革效果显现、业绩有望持续复苏的上海家化。

  行业公司动态

  行业新闻:小红书战略性调整取消淘宝外链,计划回归内容平台本质,或加速自主店铺运营打造生态闭环;橘朵母公司成为外资投资基金泛大西洋资本全资子公司;小米投资第三个美容护理品牌茵菲斯,加速美妆领域布局;优麦科技完成由经纬中国领投的千万美元级A+轮融资,将用于推动其在专科互联网医院建设及专病病程管理上发力,构建皮肤数字医疗的生态闭环;联合利华集团21上半年营收增5.4%,受原材料上涨影响,利润率跌100个基点至18.8%,细分品类中高端美妆和营养补充产品增长强劲,上半年集团进行多项收购/剥离业务调整,收购宝拉精选、剥离非核心美妆品牌及茶叶业务。

  重点公告:青松股份子公司诺斯贝尔与政府签署投资大型产业园区协议书、投资金额不低于9亿元,取得两项新型实用专利,董事长兼总裁李勇辞去董事长及总裁等职务;医思健康王大松辞任非执行董事职务;拉芳家化以12.19元/股的授予价格向符合条件的27名激励对象授予56.68万股限制性股票,回购注销4.6万股限制性股票,首次授予限制性股票的回购价格调整为8.07元/股;蓝月亮预计21年上半年亏损44百万港元;上海家化20年A股每股派现金红利更正为0.2元,2021年股票期权激励计划向董事长潘秋生授予123万份股票期权、行权价格50.72元;华熙生物股东赢瑞物源通过集中竞价方式减持480万股;壹网壹创拟发行股份及支付现金购买宁波好贝持有的浙江上佰49%股权,转让价3.58亿元;昊海生科20年每股派现金红利0.5元(含税);贝泰妮董事会同意发行H股并申请在港交所主板挂牌上市;翔港科技2021/6/5以来累计收到与收益相关的政府补助84.64万元;健之佳员工持股计划已通过二级市场累计买入公司股票82.6万股。

  风险提示

  新品/营销/渠道发展不及预期;生产/代运营商大客户流失。

  

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