东吴证券-拓普集团-601689-2021年半年度业绩预告点评:芯片短缺加原材料上涨,业绩略低于预期-210712

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日期:2021-07-13 07:50:36 研报出处:东吴证券
股票名称:拓普集团 股票代码:601689
研报栏目:公司调研 黄细里  (PDF) 3 页 341 KB 分享者:ine****ty 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公告要点:公司发布2021年半年度业绩预告:2021年H1净利润4.32-4.72亿元区间,对应2021Q2为1.86-2.26亿元区间,同比+82%-121%区间,环比-24%至-8%区间,业绩略低于预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  下游客户销量表现分化,提前布局新能源克服不利因素:根据乘联会数据,2021年Q2全国市场乘用车批发量486万辆,同比+0.07%,环比-3.27%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)T客户Q2全球交付20.1万台,同比+122%,环比8.9%,国内批发量9.2万辆,同比+211%,环比+33%。吉利汽车Q2批发量25.4万辆,同比-22%,环比-24%。上汽通用Q2批发量27.5万辆,同比-27%,环比-18%。报告期内,汽车行业受到芯片短缺、原材料上涨、运费上涨等不利因素,公司提前布局新能源汽车产业,积累了大量订单,取得较好的经营业绩,后期业绩还将进一步释放。

  持续推进Tier 0.5战略,加速推进新项目研发及产能布局:1)战略层面持续推进Tier 0.5级别合作模式并引领零整关系变革,利用产品线优势、研发优势及QSTP(质量、服务、技术、成本)综合优势,构建新型Tier0.5级供应链模式,提升单车平均配套金额5000-10000元;2)多领域不断研发创新。公司在轻量化、智能刹车、智能转向、新能源热管理、NVH减震系统与整车声学套组领域不断研发创新。铝合金一体化真空铸造底盘已开始批量供货,智能刹车/转向系统进入匹配阶段,热管理系统中热泵、电子膨胀阀、电子水泵等产品也在加速推向市场;3)根据新订单情况,公司加快进行产能布局。加速推进湘潭基地、宁波杭州湾新区二期、三期基地和宁波鄞州区生产基地的建设,2020年度已完成1500亩在建工厂建设,并启动下一个1500亩工业园规划。

  盈利预测及投资评级:鉴于行业芯片短缺、原材料上涨以及运费上涨的趋势可能持续。我们将拓普集团2021-2023年营收预测从120.54/151.04/198.95亿元下调为110.10/141.26/188.58亿元,同比分别为+69.10%/+28.30/+33.50%;将2021-2023年归母净利润预测从13.26/16.74/22.66亿元下调为12.32/15.23/21.71亿元,同比分别为+96.2%/+23.6%/+42.5%。对应EPS分别为1.12/1.38/1.97元,对应PE为31.60/25.56/17.94倍,维持“买入”评级。

  风险提示:乘用车需求复苏低于预期;原材料价格上涨超出预期;芯片短缺超出预期。

  

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