国海证券-圣邦股份-300661-财报点评:2022Q1业绩创新高,模拟芯片平台公司快速崛起-220429

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日期:2022-04-30 10:24:33 研报出处:国海证券
股票名称:圣邦股份 股票代码:300661
研报栏目:公司调研 吴吉森  (PDF) 5 页 334 KB 分享者:dais******123 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:

 公司发布2021年年报和2022Q1一季报:2021年公司实现营收22.38亿元(同比增长87.07%),归母净利润6.99亿元(同比增长142.21%)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,2021Q4单季度实现营收7.03亿元(同比增长110.65%,环比增长13.42%),归母净利润2.48亿元(同比增长203.74%,环比增长30.18%)。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2022Q1实现营收7.75亿元(同比增长96.81%,环比增长10.28%),归母净利润2.60亿元(同比增长244.98%,环比增长4.89%)。

  投资要点:

  2022Q1公司业绩创季度新高,国产模拟芯片龙头快速成长。公司持续推出有竞争力的新产品、不断拓展客户,在下游高景气的背景下,叠加国产替代,驱动公司业绩高增。2021年公司集成电路行业销售量47.52亿颗(同比增长44.41%),分产品来看,电源管理产品实现营收15.29亿元(同比增长80.27%),毛利率53.03%(同比增加8.36pct);信号链产品实现营收7.09亿元(同比增长103.38%),毛利率60.77%(同比增加2.15pct)。费用方面,公司费用把控能力稳步提升,2021年公司期间费用率(不含研发)8.27%(同比减少1.53pct),其中销售、管理和财务费用率分别为5.28%(同比减少0.39pct)、3.15%(同比减少0.18pct)、-0.16%(同比减少0.96pct),2022Q1期间费用率进一步降至7.26%(同比减少2.28pct)。

  研发团队持续扩大,研发多点开花,国产模拟芯片龙头成长动力充足。公司目前拥有25大类近3800款可供销售产品,涵盖信号链和电源管理两大领域。公司注重产品创新和研发团队的管理:研发方面,2021年和2022Q1研发投入分别为3.78亿元(同比增长82.55%)、1.21亿元(同比增长75.12%);研发人员方面,2021年公司研发人员数量602(同比增长59.26),研发人员数量占比70.16%(同比增加4.08pct)。2021年公司共推出500余款拥有完全自主知识产权的新产品,其综合性能指标均达到国际同类产品的先进水平,可广泛应用于消费类电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等应用领域。目前公司高精度模数/数模转换器系列芯片、高性能运放司在新兴领域提前布局、积累相关技术,目前已在智能手机、通讯、物联网、汽车电子等等领域取得了显著的成绩,后续将继续发挥优势贴近客户,进一步拓展国内外份额。

  盈利预测与投资评级:模拟芯片下游应用广泛,产品种类众多且对研发人员要求高,产品具备较长生命周期。公司深耕模拟芯片领域十余年,产品广泛应用于智能手机、汽车电子、工业、智能家居、可穿戴设备领域。受益于公司产品品类的持续扩张、产品结构不断优化,叠加国产替代,公司有望持续提升市场份额,快速发展。我们基于公司最新业绩情况,上调盈利预测,预计2022-2024年公司实现归母净利润分别为10.12(+1.47)/13.75(+2.43)/18.30亿元,对应EPS分别为4.28/5.81/7.73元/股,对应当前PE估值分别为64/47/36倍,维持“买入”评级。

  风险提示:下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险;客户导入进度不及预期风险;疫情反弹风险

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