银河证券-海大集团-002311-饲料高速增长,一体两翼促稳固发展-210727

查看研报人气榜
日期:2021-07-27 14:37:18 研报出处:银河证券
股票名称:海大集团 股票代码:002311
研报栏目:公司调研 谢芝优  (PDF) 3 页 306 KB 分享者:102****68 推荐评级:推荐
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件  公司发布2021年半年度报告。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  业绩持续增长,符合市场预期  2021H1公司营业收入381.91亿元,同比+47.54%,其中饲料、农产品销售、原料贸易、微生态制剂业务分别贡献收入301.03亿元、43.34亿元、31.61亿元、5.08亿元,同比+48.00%、+77.97%、+19.61%、+25%;归母净利润15.33亿元,同比+38.82%;扣非后归母净利润14.97亿元,同比+35.97%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司综合毛利率10.62%,同比-2.09pct;期间费用占比为5.57%,同比-0.83pct。2021Q2,公司营业收入为224.78亿元,同比+46.02%;归母净利润8.25亿元,同比+3.12%;扣非后归母净利润8.05亿元,同比+1.21%。期间费用占比为5.21%,同比-0.93pct。受养殖业务影响,利润小幅增长。

  饲料高速增长,一体两翼促稳固发展  21H1公司实现饲料销量881万吨,同比+34%;毛利率10.11%,同比-1.71pct(同口径比较)。1)禽料销量为455万吨,同比+12%;毛利率同比-1.53pct。公司发挥中台管理优势,以配方师为纽带,加大对中大型养殖公司的服务力度,构建配方、采购、生产的内三角与配方、销售、服务的外三角相结合的双三角组合模式,提高与大型养殖公司定制化产品服务的市场影响力,销量逆势增长。2)猪料销量197万吨,同比+148%;毛利率同比-3.9pct。公司产品质量得到认可,实现猪料高速增长;其中前端料销量同比+50%以上。因华南地区毛利率较低大猪料增长迅猛,销量实现2倍以上增长,所以产品结构原因导致猪饲料毛利率有所下降。3)水产料销量187万吨,同比+21%;其中国内虾蟹料同比+35%。水产料毛利率同比-1.23pct。上半年越南等东南亚地区受新冠疫情影响严重,受原材料运输供应紧张、价格爆涨、水产品出口受阻等多重不利因素影响,报告期境外水产饲料销量虽仍略有增长,但毛利率大幅下降进而影响水产饲料总体毛利。此外,公司动保业务、种苗业务实现协同增长,毛利率均保持50%以上。其中动保“千站计划”推进顺利,截止报告期末已设立近60多个站点,在服务站牵引和推动下,畜禽动保收入实现翻倍增长。公司在饲料产品力优势叠加优质种苗和动保服务的一体两翼驱动下,实现产业链稳固发展。

  生猪养殖收入增长,禽、水产养殖起步  2021H1公司生猪养殖业务实现收入23.72亿元,同比+77%,受生猪价格下降影响,毛利率-22%。公司借助饲料研发体系,加强生猪养殖营养体系建设,做到精准营养饲喂,降低养殖成本。此外,公司涉足禽养殖与屠宰业务,禽养殖目前规模仍然较小,禽屠宰为公司对禽产业链延伸业务。公司水产养殖业务处于起步阶段。我们看好公司在水产、畜禽养殖业务方面发挥产业链竞争优势,在专业化基础上规模化。

  投资建议  公司为农牧产业链一体化企业,具备多业务协同优势。随着畜禽养殖量的提升、水产养殖行情向好,公司三大饲料产品将继续保持快速增长趋势。我们看好公司饲料、动保、种苗一体两翼协同发展。我们预计公司2021-2023年EPS分别2、2.33、2.9元,对应PE为34、29、24倍,维持“推荐”评级。

  风险提示

  1、天气异常及养殖疫病影响饲料行业阶段性波动的风险;

  2、原材料价格大幅波动的风险;

  3、环保、养殖等方面政策变化的风险;

  4、产品质量的风险;

  5、汇率波动的风险等。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-08-31 公司调研 作者:谢芝优 2 页 分享者:115****84 推荐
2021-08-30 公司调研 作者:谢芝优 2 页 分享者:fly****05 推荐
2021-08-27 公司调研 作者:谢芝优 3 页 分享者:ke***e 推荐
2021-08-27 公司调研 作者:谢芝优 2 页 分享者:mm***s 推荐
2021-08-27 公司调研 作者:谢芝优 3 页 分享者:多**描 推荐
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 100314
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...