安信证券-东富龙-300171-三季报预告符合预期,国产生物制药装备龙头延续高增长-211013

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日期:2021-10-13 11:29:21 研报出处:安信证券
股票名称:东富龙 股票代码:300171
研报栏目:公司调研 马帅  (PDF) 5 页 364 KB 分享者:acc****68 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■事件:公司发布2021年前三季度业绩预告,业绩符合预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年前三季度,公司预计实现归母净利润5.19-5.62亿元,YOY 80%-95%;扣非归母净利润4.72-5.15亿元,YOY 97.55%-115.65%,其中,预计股权激励摊销金额、非经常性损益对归母净利润的影响金额分别约为6,000、4939万元。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单三季度,公司预计实现归母净利润1.78-2.22亿元,YOY 53.71%-90.94%;扣非归母净利润1.66-2.09亿元,YOY60.81%-102.79%。

  ■产品多元化布局成效显现,国产替代叠加海外扩张推动长期发展。公司多元化布局成效显现,已经从一家冻干机龙头企业成功转型为“制药+食品+细胞治疗”三大领域综合性装备服务商,其中制药装备产品涵盖从原料药设备(化学药合成、中药提取、生物原液)到制剂设备(注射剂、口服固体制剂),实现多点开花。我们认为公司未来长期发展将显著受益于:1)在国内市场实现国产替代。过去国内制药装备市场主要为进口产品占据,但在疫情期间海外企业的响应速度明显受限,无法满足国内药企快速扩大产能的需求,因此国产设备市占率得到较大提升。公司作为本土制药装备龙头,有望凭借良好的产品、服务质量以及较低的价格在这一轮国产替代浪潮中继续占据鳌头。2)在海外市场保持稳步扩张。公司长期坚持国际化战略,过去五年海外收入占比保持在20-25%之间。之前公司海外收入主要来自亚洲地区,2019年占总收入比例达15.38%,2020年以疫情为契机,以疫苗制备为切入点,公司快速打开了欧洲等发达国家市场,欧洲地区收入占比达到10.86%。随着在美国、意大利等国家子公司和代表处的设立,公司有望进一步布局欧美高端市场,促进海外业务收入的持续增长。

  ■投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价47.70元。我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为41.6%、22.2%、21.4%,净利润增速分别为43.8%、27.2%、24.9%,当前股价对应PE分别为36.29倍、28.52倍、22.84倍,成长性突出,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为47.70元,相当于2021年45倍动态市盈率

  ■风险提示:全球新冠疫情的不确定性;公司后续订单不及预期;公司部分股东减持股份

  

  

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