天风证券-东方财富-300059-券商子公司21年净利润同比增长67%,核心业务成长性持续体现-220121

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日期:2022-01-21 22:17:14 研报出处:天风证券
股票名称:东方财富 股票代码:300059
研报栏目:公司调研 文浩,张爽  (PDF) 3 页 284 KB 分享者:x**b 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  东方财富披露券商子公司21年财报,券商子公司21年预计实现总营收73.00亿元,同比增长58.8%;净利润48.25亿元,同比增长66.9%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同期券商子公司营业总支出17.46亿元,同比增长45.2%,21年净利润率66%,同比提升3.2pct,互联网券商的低边际成本优势持续体现。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  分业务看,东财证券21年手续费及佣金净收入45.46亿元,同比增长51.9%,其中21H2年手续费及佣金净收入26.67亿元,同比增长53.5%,环比21H1增长42.0%。21年两市股票成交额同比增长24.8%,东财证券21年经纪业务收入增速明显高于市场增速,预计东财股票经纪业务市占率继续提升。2022年开年市场交易活跃,年初至1月20日两市单日成交额均过万亿。

  两融业务方面,东财证券21年利息净收入17.49亿元,同比增长38.6%,其中21H2年利息净收入9.83亿元,同比增长27.6%,环比21H1增长28.4%。截至2021年12月末,市场两融余额为1.84万亿元,相比去年同期增长14%,东财两融业务收入增速同样高于市场增速。由于公司年度报表尚未披露,我们暂以东财证券截至12月末融出资金420亿为基础计算,推算东财21年末两融市场份额为2.28%,相比Q3末环比提升0.07pct,相比20年末提升0.43pct。东财在21年上半年完成158亿可转债发行,21年12月东财证券完成发行公司债(第一期),22年1月完成发行22年第一期15亿元短融,随着资本金陆续补充,公司两融业务市占率有望继续提升。

  自营业务方面,东财证券21年自营业务收益9.28亿元,同比大幅提升223.1%,除经纪业务和两融业务外,多元板块也体现出成长性。

  基金保有量产生的尾随带来东财基金收入基础盘,同时长期看在资管黄金发展期,东财作为拥有优质垂直流量的平台,将有望享受中长期红利。根据基金业协会披露的21Q3基金代销机构公募基金保有量数据,东财旗下天天基金21Q3股票+混合公募基金保有规模4841亿元,环比增长9.6%,排名第四,非货币基金保有规模5783亿元,环比增长14.0%,排名第三,东财在股票+混合基金保有规模Q3环比增速为TOP10机构最高。

  投资建议:资管市场蓬勃发展,长期发展空间可期,叠加东财业务市占率提高趋势、互联网平台效应,以及国际证券和财富管理的新业务发展,共同推动东财业绩短期及中长期的增长。我们预计公司21-23年归母净利润至83.1/115.1/148.8亿元,对应同比增速分别为73.9%/38.5%/29.3%,对应PE分别为41.5x/29.9x/23.2x,维持买入评级。

  风险提示:资本市场景气度波动,大金融监管政策变化,竞争环境变化,业务市占率提升不达预期,新业务落地不达预期

  

  

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